避险货币是指在国际资产组合中能够防范世界经济整体系统性风险而持有的主权货币及货币资产，表现为其货币价值不易受到政治、战争等重大事件影响，在面临市场风险时价值相对稳定，能较大限度的规避经济系统性风险和意外事件的影响。避险货币是人们面临经济危机和重大国际事件影响时普遍愿意持有的货币，因此避险货币的价值相比其他货币在危机时普遍较高。传统意义的避险货币包括瑞士法郎和美元，在2007年的次级贷款危机中，日元以外的成为继美元和瑞士法郎之外的第三种世界性的避险货币受到投资者的追捧。通过对日元实际有效汇率与罗素全球指数之间相关性的分析可以证明日元汇率与宏观经济指标存在显著地负相关性，同时对日元实际有效汇率时间序列分析的结果也表明日元汇率的运动存在惯性特征，以上两个方面构成了日元存在避险货币特性的基础前提。一方面，需要检验日元汇率与宏观经济指标间的关系，验证日元汇率的变动是否符合避险货币定义以及一般特征的要求，即日元汇率的变动是否与宏观经济指标呈现负相关的关系。这一原则是判断避险货币特性的重要依据，同时也是避险货币在实际应用过程中发挥其避险功能的基础性条件。另一方面，在证明日元具有避险货币特性的前提下，还需要检验日元汇率的变动是否具有自相关性即惯性特征。如果日元汇率的变动具有惯性的特征，那么对日元避险货币特性的检验就可能存在偏差，需要对检验过程进行调整以提高准确性。形成日元避险货币特性的根本原因是日本经济的特殊性，而日本的通货紧缩状况、“零利率”货币政策和出口主导型贸易结构对日元避险货币特性的形成起到了至关重要的作用。长期的通货紧缩状态与“零利率”的货币政策对日元汇率长生了深远的影响。一方面，日本的通货紧缩状态使日元对其他货币的汇率在购买力平价理论下形成长期的升值预期，投资者持有日元受价格风险的影响较小，这有利于提高日元的升值预期。另一方面，在经济危机时各国中央银行为了提振经济普遍采取降低利率的宽松货币政策，但日本的“零利率”政策使日本银行几乎失去了降低利率的空间，加之通货紧缩的大环境影响，致使日本与其他国家的实际利率差缩小。在通货紧缩与“零利率”政策的共同作用下，在经济危机时期日元的升值预期较繁荣时期明显加强，造就了日元的避险货币特性。除了国内经济环境之外，日本的对外经济关系也决定了日元避险货币特性的形成。日元的汇率与日本的对外经济之间是相互影响的。一方面，汇率对国际收支的影响是显而易见的，如果本币价值相对于外币大幅上升则会造成本国出口商品价格的普遍上涨，同时造成进口商品价格的普遍下降，其结果是净出口的下降和经常账户的缩减。日元的避险货币特征性对经济危机中的日本经济造成很严重的负面影响，作为高度对外依赖的日本经济，日元在经济危机时的大幅升值使日本的国际收支状况在经济危机时加剧恶化。另一方面，日本高度依赖对外经济的状况也会在客观上促进日元避险货币特性的形成。投资组合中的风险对冲策略是避险货币实现其避险功能的主要手段，通过风险对冲策略避险货币与其他资产的风险相互抵消，因此避险货币只有通过投资组合手段才能达到规避系统性风险的目的。日元的避险货币特性也可以被使用在有关日元资产的投资组合之中，当宏观经济受到冲击的时候，日元的汇率上升可以对冲掉投资组合中股票资产价值下降带来的损失。利用各种绩效评估指标对日元的避险货币特性进行评估，可以得出结论日元在经济危机时期具有很好的规避系统性风险的效果。日元的避险货币特性可以被使用在投资组合管理之中，降低收益率在经济危机时期的波动性，已达到规避系统性风险的目的。通过投资组合业绩评估综合指标的衡量，能够较为全面真实的反应日元的避险货币特性在投资组合实际应用管理中发挥的作用。一方面，日元的避险货币特性降低了投资组合在危急时刻的收益率损失；另一方面，日元的避险货币特性也降低了投资组合在整个投资时期的波动性。这两方面因素的共同作用提高了投资组合的绩效水平，使投资组合能够更好的对抗整体市场的系统性风险。日元避险货币特性反映了日元汇率的运动特征，而这种运动特征是通过投资者的投资行为对外部经济环境产生影响的。具体而言投资者的乐观主义心态、过度自信和羊群效应可能会干扰理性判断，错误的分析市场信息，进而是日元的避险货币特性的应用效果出现不确定性。日元避险货币特性对宏观经济最为直接的影响就是在危机时期形成日元汇率快速升值的价格趋势，而日元的升值对日本的对外贸易、产业结构和货币政策都产生了深远的影响。对日元避险货币特性的考察，在外汇政策与货币政策的独立性、汇率改革与出口行业的关系、汇率改革与产业结构的关系三个方面都对人民币的国际化进程有重要的借鉴意义。