汇率的变化能反应本国与世界各国经济的互动，所以有效的掌握汇率的变动是做好外汇风险管理一项重要的工作。 本文回顾和总结了市场微观结构理论、有效性理论和预期理论，对回归估计方程(RegressionEstimateEquation)ARCH、GARCH等模型进行了分析、比较，进而构建了一个基于ACD-GARCH的较有效的(超)高频汇率波动模型，并且通过美元/日元的高频汇率数据来实证检验模型的建立。 本文的研究内容，可以主要概括为以下几个方面： (1)对金融市场的市场微观结构和汇率波动分析方法作了深入的剖析，发现建立在低频数据基础上的汇率波动分析方法在短期汇率波动分析上的不足，提出了建立在高频数据基础上的短期汇率波动模型的构想。 (2)对ARCH理论的发展和实际应用做了简要的回顾，深入分析了ARCH、GARCH等分析方法在汇率波动方面的应用及缺陷。分析了ACD在短期高频数据的汇率波动分析应用上的优越性，同时也分析了不足之处，并提出了改进意见。 (3)在回顾ACD理论的基础上，对ACD的特点做了进一步的归纳和阐释，并在ACD模型中引入了预期控制变量。 (4)利用美元/日元的(超)高频数据对改进了的ACD模型进行检验。 (5)基于市场微观结构理论，分析ACD模型的意义，对我国的汇率制度提出了一些建议。 对汇率波动的定量分析有利于提高风险评估的准确，同时，对汇率波动特征的分析有助于认识汇率波动的原因，进而为分析及预测汇率走势、选择投资时机、制定外汇政策等都具有一定的指导意义。