【摘 要】
：
并购是企业资源配置和快速成长的重要途径。近年来,并购交易量迅猛增长,但研究表明,部分企业没能通过并购实现效益的增长,存在理论和实际之间“并购悖论”。那么,如何解释并购绩效不理想,而且这种并购绩效不理想的事件频发的事实呢?随着行为金融学研究的发展,研究发现高管过度自信一定程度上会对企业并购绩效产生负向影响。公司治理可以通过对企业并购及并购后运行的监督,提升企业并购绩效。但是,以往研究公司治理水平和高
论文部分内容阅读
并购是企业资源配置和快速成长的重要途径。近年来,并购交易量迅猛增长,但研究表明,部分企业没能通过并购实现效益的增长,存在理论和实际之间“并购悖论”。那么,如何解释并购绩效不理想,而且这种并购绩效不理想的事件频发的事实呢?随着行为金融学研究的发展,研究发现高管过度自信一定程度上会对企业并购绩效产生负向影响。公司治理可以通过对企业并购及并购后运行的监督,提升企业并购绩效。但是,以往研究公司治理水平和高管过度自信共同对并购绩效影响涉及比较少。因此,本文从问题源头“并购悖论”出发,一是验证高管过度自信这一心理特征是否会对并购绩效产生负向影响而引发“并购悖论”,二是验证公司治理水平能否抑制高管过度自信对并购绩效的负向影响进而解决“并购悖论”。本文梳理分析了国内外关于并购绩效、高管过度自信、公司治理及三者关系的相关研究文献。在对规模效益理论、过度自信理论、委托代理理论、公司治理理论、利益相关者理论分析的基础上,选取了763个在2014-2016年我国沪、深两市A股发生并购行为的上市公司为研究样本,数据年度覆盖2013-2018年,综合运用主成分分析、多元回归分析等方法进行实证研究,检验了高管过度自信对并购绩效的影响。本文选取反映公司内部治理、外部治理、中国特色治理水平的10项指标作为公司治理因素,通过对这些因素进行主成分分析构建了公司治理水平。以公司治理水平衡量上市公司治理的情况,检验其公司治理水平对高管过度自信与并购绩效关系的调节作用,考察了它们对高管过度自信与并购绩效关系的影响。本文的研究结论:(1)高管过度自信对并购绩效具有负向影响;(2)公司治理水平能显著抑制高管过度自信对并购绩效的负向影响。本文最后根据回归分析结果以及研究结论,提出了本文的对策建议,以充分发挥公司治理的激励监督作用,达到抑制高管过度自信行为产生和规范公司并购决策的目的,从而降低高管过度自信对并购绩效的负
其他文献
中国政府一直十分重视“三农”问题，并通过使用金融工具为解决“三农”问题服务。但是农村金融仍然是中国金融体系中的薄弱环节，全国还有很多乡镇没有任何金融机构。为破解金融资源匮乏问题，改善金融生态的单一环境，提高偏远山区的金融服务水平，A银行推出了“惠农贷”产品以提高农村地区的金融服务产品。通过“惠农贷”支持产业、行业优质客户，带动农户脱贫。虽然该产品的推出取得了一定的成效，但是该产品开展范围有限，农户
农村电子商务是覆盖农产品生产、销售、供应等各个环节，以农产品供求对接为基础，开展信息、交易、结算、运输等全程电子商务服务，是农村信息化和产业化相融合的产物。近年来，“农企+网店”、“农企+委托运营商+平台”、“农户+协会（公司）+平台”和农民在第三方平台上开网店等模式不断涌现，成为提高农产品销售利润、增加农民收入的有效手段。但是农村电子商务在发展过程中也存在行业标准化程度低、缺乏核心竞争力、物流网
近年来，随着资本市场的不断改革，中国资本市场出现了快速发展，投资品种不断创新，业务流程也变得相对复杂，单纯传统的依赖基本面分析的投资策略所带来的优势已经不那么明显，计算机编程手段的应用，已经出现了很多研究量化交易策略的机构，面对日益激烈的市场竞争环境，研发出一套在市场中切实可行的投资策略成为当务之急。 本文以设计一套基于成长性的量化投资策略为出发点。在投前阶段，采用Barra模型来分析，然后对风
2008年次贷危机以来，世界经济均遭遇重挫，各国政府为了走出困境，均制定新一轮产业政策，将创新产业作为推动经济复苏的新举措。金融危机对于中国的经济发展影响虽不及欧美国家深刻，但是中国政府居安思危，2009年提出战略新兴产业的概念，在“十二五”期间年就正式将战略新兴产业作为经济转型的主攻方向。美国也在2008年推出《美国复苏与再投资法案》，其中重点发展的产业与中国的战略新兴产业具有极高的重合性，因此
Eugene F.Fama提出的“有效市场假说”认为证券价格可以反映所有可获得的信息。然而从20世纪80年代以来，在一些新兴证券市场，甚至是成熟证券市场，出现了很多有效市场假说所不能解释的现象，主要包含股权溢价之谜、小公司效应、账面市值比效应、日历效应、反应过度和反应不足等等。这些“市场异象”的存在意味着投资者可以通过相应地调整交易时间、交易策略，从而获得超额收益。研究证券市场中的各种“异象”，对
中国资本市场已发展了近三十年，相关制度基础建设不断完善、资本市场规模不断增大、资本市场的作用也日益提升，但仍然存在亟待改革的问题，其中投资者非理性行为是造成中国资本市场波动较大、风险较多、定价能力较弱的主要原因之一，而投资者作为直接参与市场的主体，如何优化投资者结构、提升投资者理性投资能力、减少投资者非理性行为，是一个紧迫而重要的研究课题。 中国散户投资者占比远高于机构投资者，导致中国股票市场受
从古至今“共享”一直以来是中华民族的美好愿望和目标追求，亦是共产党坚持为人民服务的目标导向。随着社会主义现代化建设进程的速度不断加快，中国经济突飞猛进，人民生活水平质量不断提升，一方面使得人们有强烈的向更高层级发展自己的愿望，另一方面，经济增长伴随着不断出现新的难题，面临着新问题、新挑战。在这样的背景下，我国的主要矛盾也转变成人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。在理论层面，不
目的评价小儿热速清糖浆治疗小儿急性上呼吸道感染表里俱热证的有效性及安全性。方法采用区组随机、双盲双模拟、阳性药对照、多中心的临床研究方法。计划纳入480例,其中治疗组360例服用小儿热速清糖浆与小儿清热宁颗粒模拟剂,对照组120例服用小儿清热宁颗粒与小儿热速清糖浆模拟剂,两组疗程均为5天。比较两组完全退热时间、便秘疗效、中医证候疗效、单项症状消失率、即时退热时间与退热持续时间,安全性指标。结果共纳
Multiple myeloma(MM) is an incurable cancer.However,recent advances have been made,which not only enhances understanding the pathogenesis of the disease but also improve the treatment outcome.Some cas