2018年6月沪深股市有234支股票被纳进MSCI指数,投资者称这一事件为“A股入摩”。“A股入摩”标志着我国股市发展获得国际资本的重视。然而,沪深股市在2008和2015年的大崩盘表明我国股票市场仍然不稳定。在十九大会议中,习主席指出,我国经济不应当只关注增长速度更应当重视增长质量,高质量的经济增长才能够降低经济发展中的风险。因而寻找股价崩盘的影响因素以及预防股市的崩盘的方法是我国现阶段发展急需处理的问题。价值投资理论认为,股价的崩盘源于企业自身价值低于企业股票价格。在深入挖掘了众多国内外关于股价暴跌风险的文献后笔者发现,较少有学者从客户这一重要利益相关者的角度研究其和公司股价崩盘风险的关系。因此,本文从反映企业价值的基本面指标中选取客户集中度作为解释变量,以A股2008-2016年所有上市企业为样本,分析国内公司客户集中度和股价崩盘的关系。并结合我国国情按照企业性质分为国有组和民营组检验企业性质对于两者的关系是否有影响。之后,本文基于会计稳健性衡量指标C-SCORE、供应链整合引起的业绩改善指标Tobinq以及企业综合风险变化指标DTLt_DTLt-1这三个中介因子使用中介效应模型分析客户集中度和股价崩盘风险的传导路径,研究会计稳健性、经营业绩表现以及企业综合风险变化这三条路径是否存在对客户集中度和股价崩盘风险的传导作用。在检验完三者的中介效应之后,本文将全部样本依据外部制度环境的高低、市场竞争程度的高低、应收账款周转率和存货周转率的高低分成八个样本组进行实证,进一步分析影响机理。本文的研究结果表明,在A股市场中,客户集中度和股价的暴跌显著负相关。在民营企业中,客户集中度抑制股价崩盘的作用更加显著,而在国有公司中双方的负相关性并不明显。进一步的中介效应测试结论显示,会计稳健性和供应链整合引起的经营业绩的改善是客户集中度和股价崩盘风险关系的两条传导路径。通过更进一步的分组实证研究,我们发现在外部制度环境较高、产品市场程度较低的样本组中,客户集中度与股票崩盘风险之间没有显著的负相关关系,而在外部制度环境较低、产品市场程度较高的样本组中,客户集中度能够抑制股价的暴跌;在应收账款周转比率较高、存货周转比率较高的样本组中,客户集中度和股价崩盘风险的负相关关系并不明显,而在应收账款周转比率较低、存货周转比率较低的样本组中,客户集中度能够缓解股价的暴跌。