近年来随着我国企业并购规模和数量逐年上升,并购基金作为并购重组的一种高效率的融资方式也受到热捧。2011年硅谷天堂和大康牧业合作成立的“天堂大康”并购基金,是我国上市公司和PE结合的首例。随着有关并购基金的一系列利好政策的出台,上市公司能够借此模式在并购重组中获得更多的优势,加快了并购基金在我资本市场的发展步伐。站在上市公司的角度,借助并购基金的收购平台,缓解资金压力、找寻优质的并购标的、降低并购后期资产整合压力等等,为上市公司带来经济效益;站在PE的角度,在IPO退出受阻的困境中,通过和上市公司合作,待上市公司收购完成后择时退出获得资本增值。“上市公司+PE”型并购基金赋予了上市公司更多的灵活性,是以上市公司的价值创造为基本前提,在上市公司明确的投资战略下,通过并购基金多方募集资金,对并购标的进行“锁定”,并购基金以其专业化的运营模式对并购标的进行资源整合以及优化管理,以上市公司“体外孵化”的方式培育并购标的,适时并入上市公司,从而给上市公司创造价值。本文以“上市公司+PE”型并购基金为研究主线,在归纳整理国内外学者关于并购基金理论的基础上,采用案例研究法,以美年健康为案例研究对象,基于其联合多家私募股权机构成立并购基金的行为,对其设立产业并购基金的价值创造情况进行分析。本文选择美年健康作为案例公司具有一定的代表性,由于医疗健康行业前期需要投入大量的仪器设备,而且更新换代快、沉没成本高,初始运营阶段处于亏损状态,要经过一定的运营周期才会逐渐盈利,具有较大的经营风险。通过设立并购基金能够很好的摊薄风险,所以医药行业是并购基金最为活跃的行业之一。美年健康以健康体检为核心业务,是目前我国最大的个人健康大数据平台,处于医药行业的龙头地位。本文详细梳理了美年健康设立并购基金的动因及运作情况,并从定性和定量两个维度分析并购基金给美年健康带来的价值创造。基于案例分析本文得出结论:从公司战略层面看,美年健康借助并购基金的资金杠杆,降低了自有资金成本,同时摊薄了并购风险,加快战略扩张的步伐,完善了美年健康的产业布局;从公司财务指标看,自2015年美年健康设立并购基金以来,公司的市值、盈利水平以及业绩增长能力都是不断提高的,美年健康通过设立并购基金实现了价值增值。目前国内学者关于并购基金的研究主要围绕并购基金的发展现状以及绩效实证研究,本文创新性的从公司战略和财务指标两个层面对美年健康设立并购基金的价值创造进行分析。本文的研究将丰富“上市公司+PE”型并购基金的理论内容,对并购基金的绩效研究进行补充;关于美年健康的案例分析的启示,对其他准备设立并购基金的上市公司具有参考价值。