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我国创业板自2009年设立以来,其上市公司的经营状况既展现出了比主板上市公司更高的盈利性和成长性,也暴露出了较主板上市公司更高的风险性。基于以上特点,对于投资者及整个资本市场来说,我国创业板上市公司的合理估值问题显得尤为重要。本文拟采用理论分析和案例分析等研究方法对这一问题进行分析和研究,以期为创业板上市公司价值评估提供参考。
本文从我国创业板市场的发展状况及上市公司的特点出发,从理论上分析比较相对估值法、绝对估值法和实物期权法这三大类估值方法对创业板上市公司价值评估的适用性。在此基础上,建立出注重细节的创业板上市公司价值评估方法,针对该类各上市公司的不同情况,从这三类估值方法中选择适宜的具体模型并加以修正,对公司的基本价值和潜在价值分别进行评估,从而得到公司的总价值。对公司基本价值的评估首选修正的现金流量折现模型,其次选择以市盈率和市盈率与增长比率为标准的相对估值法;对公司潜在价值的评估选择实物期权法,不同类型的实物期权使用不同的模型。本文以广东星辉车模股份有限公司和北京嘉寓门窗幕墙股份有限公司为例,应用所建立的创业板上市公司价值评估方法。
从案例分析结果来看,使用本文建立的创业板上市公司价值评估方法得到的公司价值比仅使用基础模型得到的结果更接近公司的市场价值,但仍存在差距,对于存在差异的原因进行深入分析。在具体模型的使用和对公司价值评估的完整性上,该体系仍存在一定的改进空间。