在过去30年中,资产价格的剧烈波动引发的系统性金融危机已经成为各国政府和中央银行关注的焦点。虽然各国中央银行在治理通货膨胀方面取得了成功,但货币政策在应对资产价格波动方面还存在很多争论,如货币政策函数中是否包含资产价格、是否应该提前刺破资产价格泡沫,以及用什么手段干预资产价格等。将资产价格波动和金融脆弱性结合在一起考虑,就可以把关注点从价格泡沫的产生和崩溃转移到金融脆弱性的积累。通过对资产价格波动与金融脆弱性相互作用机制的系统研究,了解资产价格、融资杠杆和预期之间的关系,分析它们对实体经济的影响,可以为政策的实施提供有力的理论依据。　　 在梳理已有的研究结果的基础上,对资产价格波动与金融脆弱性的相互作用机制进行研究。分析金融脆弱性与资产价格上涨的关系,即银行信贷扩张形成资产价格泡沫的机制；分析资产价格下跌通过资产负债表效应引发金融脆弱性的机制；运用凯恩斯和明斯基的分析框架,对资产价格波动与金融脆弱性正反馈效应的动力学机制加以研究；运用包括日本、北欧三国、韩国、美国等危机案例对理论进行了验证,特别分析了美国次贷危机中资产价格波动对金融脆弱性的放大机制；提出政策制定者应将目标确立为保持“金融稳定”,通过扩展货币政策的手段并辅之以财政政策,应对资产价格波动,降低金融脆弱性,最终达到保持宏观经济稳定的目标。　　 本文的研究和探索深化和发展了资产价格波动及金融脆弱性相关领域的理论研究；在实践上,对优化货币政策目标,更好地保持金融稳定和促进经济发展,提出了可行的分析框架。