对于想要做股票投资的人来说,作者觉得最重要的是要先对市场的总体效率做一些了解和分析。本文就是用统计方法对上海股票市场的效率进行了分析。在第一部分文献综述中,作者用简单的语言叙述了尤金·法玛提出的效市场假说。根据这个重要的理论,作者分别在本文第二部分(在有效市场假说下对上证指数进行弱势有效性检验)和第三部分(在有效市场假说下对上海股票市场进行半强势有效检验)进行了实证检验。在第二部分中对市场进行随机性趋势检验时发现市场确实具有随机性趋势,收益序列也不相关,这说明在市场中只使用过去的价格信息不能很好地预测未来的收益,但是使用技术分析(用到了历史成交量和成交价信息)时,发现技术分析可以对未来收益的预测提供帮助,这说明市场并没有达到弱势有效。得出这样的结论,作者认为,在市场达到弱势有效的前提下,股指会出现随机性趋势,但反过来,不成立。接着在第三部分中,作者对平安银行用重要财务信息(净利润波动)来预测未来收益情况,没能成功,这说明使用平安银行的某些财务信息不能预测出其未来的收益。但是作者同时也发现了,市场中个股与指数之间有极高的相关性,甚至个股间出现协整关系的情况,低相关性可以理解,但高相关性必然说明股价没有反应公司的真实经营情况,即市场没有达到半强势有效。在市场整体没有达到半强势有效的情况下,平安银行的净利润变动的财务信息却不能对股票的未来收益做出预测,面对这样的情况,假设平安银行也没有达到半强势有效,那么作者认为,市场达到半强势有效时财务信息对未来收益预测无效,反之不成立。由于在对弱势有效性的推论(技术分析无预测能力)进行验证时,作者发现技术分析的预测能力很强,所以作者认为上海股票市场没有达到弱势有效。股票价格近似服从随机游走只能说明单纯依靠过去的收益不能预测未来的收益,但结合成交量进行分析后,可以有效地预测未来的收益。