经济健康稳定地发展离不开股票市场的稳定,但从我国股市的历史进程来看,市场波动剧烈、暴涨暴跌频现。在政府的推动下,我国股市制度限制逐步放宽。虽然注册制改革、涨跌幅限制放宽等提高了市场的运行效率,但同时需要投资者有更好的信息甄别能力、做出更理性的决策以及需要监管者更有效地维护股市稳定。当下网络信息传播迅速、数量庞大,但在股市中占比较大的中小型投资者信息处理能力不高。他们面对海量信息却缺乏甄别能力,易受群体情绪的影响,出现非理性决策的行为,影响到股市的稳定性。因此,本文以网络数据为来源量化投资者情绪,全面地分析其与股票市场收益间的密切关系,探究其对市场收益影响的异质性以及预测能力。为度量投资者情绪,本文抓取了东方财富股票论坛和雪球网共2518万条发帖信息,构建了基于Stacking的混合模型对帖子进行情感分类。为区分个贴情绪对整体情绪氛围的贡献度差异、提高情绪指数的准确性,本文创新性地提出融合关注水平、认可程度、情感倾向和人气水平来构建多来源的投资者情绪指数。以往关于情绪与收益间关系的研究多是集中在线性均值或是线性分位数的视角上,但金融市场运行系统极其复杂,因此本文采用非参数分位数因果检验的方法来进一步考察两者在不同分位数上的非线性关系。为使检验应用更加简便,本文采用搜索的方法来估计局部条件分位点,避免了计算基于核估计的条件累积分布函数的反函数的复杂性。基于非参数分位数因果检验的结果,本文分别根据不同的股市运行环境以及价格变化区间来划分样本进一步详细地探讨了投资者情绪对未来市场收益影响的异质性,还构建了线性和基于GRU网络的模型来分析投资者情绪的预测能力。研究结果表明,投资者情绪对股指收益具有一定的显著影响。具体而言,从全样本看,过去的投资者情绪对股指收益并无显著线性影响,但若股市平稳运行时,近期（一个交易日前）情绪正向影响股指收益,而远期（约一周前）情绪则为负向影响。同时在投资者情绪对市场收益的异质性分析中发现,在不同股市运行环境下以及对股市不同价格变化区间,情绪的影响存在差异。此外,本文从非线性且分位数的角度发现,除下极端收益率外,投资者情绪有助于预测市场收益。从整体上看,虽然投资者情绪有助于提高市场收益的预测精度,但贡献程度有限。本文的研究为考察投资者情绪与股票市场的关系提供了新的视角,研究结果不仅为行为金融学的相关理论提供了佐证,还证实了网络信息的价值。同时,研究还对情绪指数的构建、投资者的策略制定等具有一定的启示意义。