我国的股票市场发展逐渐成熟，很多投资者也获得了非常成功的投资，股票的内在价值一直是价值投资者的研究热点。不管是使用经典的估值模型分析，采用实证研究方法，或是借鉴投资学派代表人物的成功经验，投资者都试图从中找到指导投资实践最合理最成功的方法。本文就是在这样的背景下，从经典的剩余收益估值模型（EBO模型）出发，阐述其中的涵义，并对模型进行简化分析，得出新的市净率-盈利能力模型，以代表股票内在价值的市净率（PB）、代表盈利能力的净资产收益率（ROE）、代表成长性的可持续增长率（g）为切入点，通过理论研究和实证检验，并进行比较分析，得出三者的内在联系，以此揭示股票内在价值与盈利能力、成长性的关系，从而为价值投资提供一定的理论支持和指导意义，这就是本文的研究目的。基于剩余收入模型的理论分析，以及对中国上市A股实际数据的实证检验研究，最后发现，决定股票内在价值的是盈利能力，而不是成长性。市净率与净资产收益率正相关。理论分析结果表明市净率与增长率并非单调关系：（1）当净资产收益率小于资本成本时，成长是有害的，即增长率越高，市净率反而越低，内在价值就越低；（2）当净资产收益率大于资本成本时，成长是有益的，即增长率越高，市净率越高，内在价值就越高。这说明成长性对股票内在价值的影响可以是负面的，也可以是正面的，企业若是投入高成本的资金却只能创造低水平的报酬，那么成长就是有害的，有损股东权益。然而实证研究结果表明市净率与增长率总是正相关，与理论分析结果不一致。