自Miller and Modigliani(1961)开创性的提出“股利无关论”以来,股利政策一直都是国内外学者关注和研究的问题。股利政策、投资决策和融资决策并称为企业三大财务决策,基于当期收益的股利政策关系到企业、投资者、债权人和其他利益相关者的切身利益,如果企业向外部发放较多的现金股利,则不利于企业经营与发展,反之,则与股东意愿相背离,致使公司在资本市场上形象受损,因此,企业制定合理的股利政策对于公司治理具有重要意义。长期以来,我国资本市场普遍吝啬发红,政府虽为改善这一现状频繁颁布与股利政策有关的规定,但其效果并不佳(李常青、魏志华、吴世农,2010)。所以,探究上市公司股利政策的影响因素一直都是学者们研究的焦点,现有的文献主要集中于公司特征、公司治理等方面对上市公司股利政策的影响。供应商与客户是企业重要的利益相关者,它们对企业的经营、战略等诸多方面起着决定性的影响(Freeman,1984)。Dyer and Singh(1998)指出稳定的供应商或客户关系可以给企业带来丰厚的利润,进而实现企业价值最大化,而这种上下游关系作为企业的一种重要战略资源,其重要性日益凸显。当前,我国产品市场整体上产能过剩,加强对供应商或客户关系的管理,对于企业正常运行、提高市场整体竞争力具有很强的战略意义。虽已有学者开始关注并研究非财务利益相关者(供应商与客户)对上市公司治理的影响,但从非财务利益相关者(供应商与客户)角度出发研究其对上市公司股利政策的影响仍很欠缺。因此,本文从隐性契约和交易成本经济学等理论出发,以2007-2013年间所有A股制造业上市公司为研究样本,构建相关模型,研究供应商或客户集中度对上市公司现金股利发放水平的影响,同时考虑到中国特殊制度背景,基于企业产权性质和金融生态环境的不同进一步研究它们是否影响供应商或客户集中度与上市公司现金股利发放水平之间的关系。实证结果表明:客户集中度与上市公司的现金股利发放水平之间呈显著的负相关关系;与非国有企业相比,国有企业供应商和客户集中度与上市公司现金股利发放水平之间的负相关关系较弱;与金融生态环境差的地区的上市公司相比,金融生态环境好的地区的上市公司客户集中度与上市公司现金股利发放水平之间负相关系较弱。本文关于供应商或客户集中度对上市公司现金股利影响的实证研究,丰富了我国上市公司股利政策影响因素的文献,推进了转型经济体的现金股利政策研究。通过本文的实证研究,发现公司的非财务利益相关者中的客户会对上市公司的现金股利发放水平产生显著的影响,预防大客户的财务危机是上市公司现金股利决策应当考虑的重要因素,同时,也不能忽略我国金融环境地区差异对上市公司现金股利发放水平的影响。