当前,金融行业在世界经济发展中的作用日益显著,越来越多的国家出现了经济金融化的发展趋势,金融行业的发展与实体经济的发展出现较为显著的失衡。越来越多的实体企业为了追求短期业绩的提升,将大量资金投放于金融市场中,实体企业金融投资收益在企业总收益中所占比重不断提升,即企业金融化倾向日益突出。企业金融化如果过度发展,必将产生较大的金融风险。实体企业配置金融资产应该让金融资产为实体经营业务服务,而不是盲目持有金融资产,进而抢夺主营业务的资源,阻碍主营业务的发展。企业的发展离不开创新,创新作为引领发展的第一动力,是企业保持竞争优势、实现可持续增长的重要驱动力,而创新投资是创新的基础和前提。因此,研究企业金融化对创新投资产生的影响,具有重要的现实意义。企业配置金融资产的动机主要分为预防储备动机和投机获利动机,不同动机下,企业金融化对企业创新投资的影响可能有所不同。本文基于预防性储备理论和委托代理理论,提出4个研究假设;以2009-2018年我国A股非金融上市公司为研究对象,采用金融资产持有份额和金融渠道获利来分别衡量预防储备动机和投机获利动机下企业金融化程度,引入行业特征变量作为控制变量,采用固定效应面板数据模型,研究预防储备和投机获利动机下企业金融化对企业创新投资的影响,并以互联网金融元年——2013年为分界点进行了分段检验,然后进一步检验企业融资约束和企业技术属性对企业金融化影响创新投资的调节效应。实证结果发现:预防储备动机下,非金融企业金融化对企业创新投资发挥“蓄水池”效应,两者之间呈正相关关系;投机获利动机下,非金融企业金融化对企业创新投资产生挤出作用,企业金融化抑制企业创新投资。相较于互联网金融元年前而言,互联网金融元年后,非金融企业金融化对企业创新投资的“蓄水池”效应更强,挤出效应也更强。本文还进一步检验了企业融资约束和企业技术属性对不同动机下非金融企业金融化与创新投资关系的影响,实证结果表明,企业融资约束的提高减弱了预防储备动机下非金融企业金融化对企业创新的“蓄水池”效应,也削弱了投机获利动机下非金融企业金融化对创新投资的挤出作用;相较于非高新技术企业,企业金融化对高新技术企业创新投资的“蓄水池”效应更强,挤出效应更弱。