商品期货市场是目前国内相对较成熟的衍生品市场,但是国内市场主体仍普遍缺乏风险意识,加上缺乏相应有效的管理风险工具和市场机制的制约,在实际操作中很难以低成本达到较高的套期保值有效性。本文通过把在险价值和套期保值联系起来,首先在资产收益率服从正态分布条件下推导出基于在险价值的套期保值模型,然后将该模型扩展到非正态分布的情形;最后通过实证研究验证这种模型的有效性和优越性。首先,本文系统地梳理了期货的最优套期保值方法研究的进程,从经典的套期保值理论开始,分别介绍了传统的套期保值模型(包括回归模型OLS模型、Adler-Dumas模型、HKM方法),均值/方差套期保值模型(包括最小方差的套期保值模型、效用最大的套期保值模型、非线性套期保值模型),并对各种模型的优劣进行了对比和评价;然后,将在险价值的参数方法和套期保值理论相结合,建立了基于VaR的套期保值模型,并利用该模型对铜期货和铝期货进行套期保值的效果验证,检验结果表明采用VaR套期保值模型的保值效果都能达到80%以上,可以大大地降低现货价格波动给投资者带来的风险,同时将该模型与最小方差模型比较,发现VaR套期保值模型总体上要优于最小方差套期保值模型。通过进一步研究还发现,当期货收益率为负数时,VaR套期保值比率要大于传统最小方差的套期保值比率;当现货价格波动大于期货价格波动或者两种价格相差不多的时候,VaR套期保值模型要优于方差最小的套期保值模型。