我国目前的经济发展处于由高速度发展向高质量发展的转型阶段,而并购重组因其能够助力公司在短期内实现资源整合、产业升级的特性,成为公司寻求转型发展的重要选择。近年来,监管部门也在进一步完善并购重组的法律法规,鼓励企业的并购行为。由于并购双方存在信息不对称,被收购方一般会做出业绩承诺以保障收购方的合法权益,尽管2016年《上市公司重大资产重组管理办法》修订后不再强制要求被收购方做出业绩承诺,但是签订业绩承诺补偿协议作为对并购行为增信的措施仍然被绝大多数交易双方沿用。然而,一些标的企业为获取高对价,往往会通过做出高额业绩承诺获取高估值,由于承诺的业绩超出自身盈利能力,标的企业会倾向于采取盈余管理手段修饰报表从而达成业绩承诺,这也是造成业绩承诺期后标的企业业绩爆雷的直接原因。因此,本文针对并购事件中标的企业业绩承诺期后业绩变脸的现象进行深入探究,以明确这类企业是否存在盈余管理行为,以及做出业绩承诺对企业盈余管理水平具有何种程度的影响。基于此,本文首先从规避直接业绩补偿与维护良好资本市场形象的角度,从理论上分析了标的企业盈余管理的动机与可行性;其次,通过大样本数据从定量的角度验证了处于业绩承诺期间的企业确实存在高于均值的盈余管理水平,且这一水平受不同的产权性质、第一股东控股比例等因素调节;最后,选择恺英网络借壳泰亚股份实现上市,且在承诺期内超额完成高额业绩承诺,却在承诺期后立即业绩变脸的典型案例,深入剖析此类标的企业采取盈余管理手段的动机与具体行为,为并购方、监管方、中小投资者等利益相关方敲响警钟。针对上述分析结论,本文提出相关启示与建议:业绩承诺前,改进目前采取收益法估值的方法,从而提高估值合理性;签订业绩承诺协议时,通过延长业绩承诺期限、完善业绩考核指标等条款完善业绩考核标准;业绩承诺协议履行期间,强化多方外部独立监管并加大处罚力度,以提高违规成本。