业绩承诺下上市公司并购基金运用模式及效果研究 ——以美年健康借壳上市为例

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在产业升级、技术革新的环境背景下,并购活动越来越频繁地出现在我国资本市场上,并购基金作为并购市场中的重要工具经历了高速发展之后在“新资管”的严格条件下进入到调整升级阶段。其中,上市公司与PE合作设立并购基金融合了金融资本和产业资本,有助于帮助上市公司通过并购实现战略布局,提升企业价值;同时,提前锁定退出机制减少了PE机构的投资风险。因此,“上市公司+PE”型并购基金受到资本的热捧。然而,由于“上市公司+PE”型并购基金的发展时间并不长,有关法律法规不够完善,监管力度有所欠缺,资本市场对并购基金的应用变成了“滥用”,出现了诸多风险和问题,损害了中小投资者的权益。本文选取的案例公司美年健康,借壳上市签订业绩承诺,在承诺期间设立多支并购基金进行战略扩张,承诺期结束后业绩立马一落千丈引起公众一片哗然。文章结合并购基金的相关理论和研究,探讨美年健康运用“上市公司+PE”型并购基金的动因、具体流程和效果。首先从借壳上市签订业绩承诺的案例背景入手分析美年健康设立并购基金的动因;其次剖析美年健康并购基金的核心要点、深入研究公司运用并购基金的具体方式;最后用事件研究法、财务分析法和管理层面三个角度评价美年健康运用并购基金的效果,得出结论在业绩承诺的压力下,美年健康设立并购基金是为了短期的业绩提升,通过与关联方合作、结构化设计等方式规避风险将收益最大化,最终实现了业绩承诺。但从长期经营状况来看,盲目地用并购基金增大体量和利润损害了上市公司长久性的健康发展。本文通过对美年健康运用并购基金案例的阐述,提出“上市公司+PE”型并购基金在实务中应用的风险和漏洞,文章最后对并购基金的会计处理方式以及监管层面等提出了建议和对策,对于并购基金的研究提供了可供参考的案例补充,有利于规范资本市场对并购基金的运用,有助于促进我国上市公司健康发展。
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