随着2008年底中国证监会公布《关于上市公司以集中竞价方式回购股份的补充规定》，为改善股市持续低迷的情况，以政策指引为导向的公司股份回购和大股东增持，在市场中已经屡见不鲜，丽珠B和海马股份的公司回购股票格外引起人们的关注。本文即是对股份回购的相关问题进行了分析。 股份回购有广义和狭义两个层面的内容。广义的股份回购包括公司回购本公司股份的行为和公司大股东增持股份的行为。狭义的股份回购则仅指公司回购本公司股份的行为。本文仅就狭义的股份回购的若干问题进行探讨。 股份回购可以调整和改善公司的股权结构、资产结构，使公司充分利用财务杠杆效应；可以充分利用公司闲置资金，发挥其最大价值；可以作为反收购的有力武器和特殊的股利政策，可以维护公司股票的合理价格，抑制过度投机，实现股东权益最大化。股份回购在美国、日本、香港等国家和地区已经成熟，应用得比较多，在我国则处于起步阶段。 本文第一章是本文研究背景和文献综述。介绍了本文的研究目的和意义、选题背景、研究方法、本文的结构安排以及创新之处；分别从现代公司资本结构理论、控制权理论、股息或个人税赋假说、杠杆假说、信息或信号假说、债券征用假说、股东间的财富转移、防御外来接管，这几个方面对国外在股份回购方面的研究进行了概述；同时，对于国内学者对于股份回购提出的实施战略性结构调整、优化上市公司资本结构、公司粉饰经营业绩、大股东套现、通过回购方式减持国有股、完善公司股权结构，提高国有资本运营效率等方面的学说加以总结。 第二章是对股份回购相关理论的综述，全面阐述了股份回购的含义、产生与发展；股份回购的3种类型，主要有固定价格要约收购、公开市场回购、荷兰式拍卖回购；股份回购作为缓解股价剧烈波动、维护公司控制权的反收购手段、促进执行职工持股计划、股票期权计划等方面的意义。 第三章为股份回购在我国的发展。首先综述了我国上市公司股份回购的法律依据，从《公司法》、《证券法》、2005年证监会公布的《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》和2008年的《关于上市公司已集中竞价方式回购股份的补充规定》，以及2008年10月11日上海证券交易所发布的《上海证券交易所上市公司以集中竞价交易方式回购股份业务指引》，2008年9月5日深圳证券交易所发布的《深圳证券交易所股票上市规则(2008年修订稿)》这几个相关的法律法规加以介绍；然后，总结了我国上市公司股份回购的一览表；并且，结合发生的历史背景和特点，将我国上市公司的股份回购划分为三类，即：以申能股份和云天化为代表的早期阶段，开创了我国上市公司股份回购的先河、以四川长虹和九芝堂为代表的以顺利实施“股改”为目的的阶段、2008年以丽珠B和海马股份为代表的以提振股价为目的的阶段。 第四章是对股份回购的相关问题的分析，由7个部分构成。从公司维持较高的收益水平、调整股权结构、振兴股市、重新将收益资本化、防止恶意兼并收购等方面分析了股份回购的动因：分析了回购设计的有关问题，包括股份回购时机的选择、回购期限的设计、回购价格的确定；分析了股份回购的资金来源的几种类型和不同资金来源的杠杆效应；从经营、财务、资产结构、股权结构、分红预期等方面，阐述了股份回购对于上市公司的影响；从回购抑制股价下跌、回购是公司向股东传递信号的方式、回购可以作为风险资本退出的方式之一等方面分析了股份回购对资本市场的影响；此外，提出了目前进行股份回购过程中仍然存在的问题，如需要保护中小股东利益、该如何确定回购哪一部分股票、回购价格的确定、保护债权人的利益等；并根据这些问题，提出了完善股份回购的建议，包括进一步保护中小股东、确保信息保密和信息对称、对于回购资金的来源要强化规定、确立合理的回购定价原则、强化大股东和董事的诚信义务；展望了公司股份回购未来的发展，认为股份回购将成为公司资本营运的一种方式，将成为解决B股问题的一种途径，也是缓解大小非减持对市场所产生的压力的方式之一。 第五章是对本文的总结，以及可进一步讨论和改善问题的一些相关建议。 由于笔者学识和能力有限，对股份回购的理解还比较肤浅，某些问题有待进一步探讨，请各位老师、专家予以指正。