【摘 要】
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B-S模型是期权定价的的基础.但股本权证具有稀释效应及其他特殊条款,如:保底条款,还需考虑交易费用、除息除权等的影响,直接利用B-S模型作为股本权证定价的基础,结果将出现偏
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B-S模型是期权定价的的基础.但股本权证具有稀释效应及其他特殊条款,如:保底条款,还需考虑交易费用、除息除权等的影响,直接利用B-S模型作为股本权证定价的基础,结果将出现偏颇.而B-S模型的推导是利用随机微分方程的方法进行的,推导有一定难度.并且,之前学者虽然研究了有稀释效应的股本权证的定价模型,但都是考虑公司发行一种股本权证的情形,没有考虑中国股权结构的影响.
为进一步完善股本权证的定价模型,本文介绍了有稀释效应的股本权证的定价模型,并利用Esscher变换法推导出了股本权证的定价方程,简化了过程.还考虑了具有保底条款的股本权证的Esscher变换模型.在此基础上,运用Esscher变换法给出了在中国股权结构下的同一主体发行两种股本权证的定价公式,并以六种股本权证为例,进行了实证研究,给出了股本权证的理论价格,与实际价格比较,分析了其实际价格普遍高于理论价格的因为.
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