资本账户开放对货币国际化的影响一直是国际货币与金融领域研究的热点问题之一。布雷顿森林体系崩溃后,主要国际货币发行国(地区)纷纷放开资本管制,以助推本币国际化程度提升,但资本账户开放对主要货币的国际地位却产生了截然相反的影响,由此,资本账户开放对货币国际化的“双刃剑”效应受到学术的极大关注并成为争论的焦点之一。本文以制度环境视角为切入点,从理论层面探讨了资本账户开放对货币国际化影响的作用机制,以及其中制度环境的作用,并选取美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎的相关数据为样本,实证研究了资本账户及其各子项目开放对货币国际化的非线性效应。本文的研究对于制度建设有待加强、资本账户开放正在推进、人民币国际化进程不断深入的中国政府协调推动资本账户开放与人民币国际化的政策制定,具有重要的理论和现实意义。全文的研究工作和结论如下:第一章为绪论。主要阐述本文的研究背景、研究意义,并在梳理和评述资本账户及其子项目开放对货币国际化的影响、制度环境对货币国际化的影响的相关文献的基础上,提出文章的研究思路与方法,以及研究的创新与不足。第二章为相关理论及影响机制。首先,梳理与归纳了本研究所涉及的相关理论,包括货币搜寻理论、网络外部性与转换成本理论、货币持有成本与收益理论;其次,从理论上分析了资本账户开放对货币国际化的影响机制以及其中制度环境的作用。结果显示,资本账户开放既可以通过降低成本等一系列渠道而推动货币国际化进程,也可能冲击宏观经济和金融稳定而不利于货币国际化的推进;制度环境的改善既可以增强资本账户开放对货币国际化的促进效应,也可以降低资本账户开放对货币国际化的阻碍作用。第三章为货币国际化与资本账户开放的现状与关联。首先,考察了美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎五种主要货币国际化的发展现状;其次,测算并分析了上述各货币发行主体的资本账户总体开放程度,及其各子项目即直接投资、证券投资和金融衍生品投资开放程度;最后,在制度环境视角下进一步分析了货币国际化与资本账户开放的关联。结果发现,当国际货币发行国(地区)的制度环境较好时,货币国际化程度与资本账户开放程度呈现正相关关系,而当制度环境质量较差时,货币国际化程度与资本账户开放程度呈现负相关关系。第四章为制度环境视角下资本账户开放对货币国际化的非线性效应。本章通过构建面板平滑转换(PSTR)模型,以制度环境为转换变量,实证研究了资本账户开放对货币国际化的影响,并采用更换相关变量的衡量指标与采用系统广义矩估计(SGMM)方法进行了稳健性检验。研究结果表明,资本账户开放对货币国际化具有非线性效应,即一国(地区)资本账户开放对其货币国际化的影响程度和方向与其制度环境有关,当制度环境质量较差时,资本账户开放对货币国际化具有显著的负向效应,但随着制度环境水平的不断提升,资本账户开放对货币国际化的负向影响逐渐减弱,当制度环境水平高于门槛水平时,资本账户开放对货币国际化的影响转为正。稳健性检验结果均显示本文的结论是稳健的。第五章为制度环境视角下资本账户不同子项目及其不同流向开放对货币国际化的非线性效应。延续第四章的思路,本章依然采用PSTR模型分别就资本账户各子项目即直接投资、证券投资和金融衍生品投资开放和各子项目流入与流出开放对货币国际化的影响进行了实证研究。结果发现,资本账户各子项目及其流向开放对货币国际化均具有显著的非线性效应,即随着制度环境的不断完善,各子项目及其流向开放对货币国际化的影响系数由负转正。但不同子项目以及各子项目流动方向开放对货币国际化发挥促进作用所要求的制度环境门槛值表现出明显的异质性,直接投资开放的门槛值最小,证券投资开放次之,而金融衍生品投资的门槛值最高;同时,各子项目放松流入管制的制度环境门槛值低于放松流出管制的门槛值。据此可以判断资本账户各子项目开放次序依次为:直接投资开放优先于证券投资开放,金融衍生品投资开放应更为谨慎、应最后放开管制;此外,各子项目流向开放应遵循流入优先于流出。第六章为结论与启示。本章在对全文研究进行总结的基础上,根据相应的研究结论,提出中国协调推进人民币国际化与资本账户开放进程,以及进一步完善国内制度建设的启示。本文的创新点体现在三个方面:第一,基于制度环境全新的视角,从理论和实证两个层面研究了资本账户开放对货币国际化的非线性效应。第二,将资本账户进一步细分,实证研究不同子项目及其不同流动方向开放因制度环境变化而对货币国际化影响的非线性效应以及这一影响的差异性。同时,根据各子项目及其流向开放所需的制度环境门槛值,推演出资本账户开放的顺序。第三,在采用PSTR模型实证研究的基础上,充分考虑模型中可能存在内生性问题,并采用系统广义矩估计(SGMM)方法对模型进行进一步的检验。