长期以来,机构投资者持股与股市波动性的相关关系一直是国内外学术界争论的热点问题之一,但无论是理论分析还是实证检验,都未能达成一致结论。由于机构投资者具备较多的信息和较高的专业分析能力,被认为是理性的长期投资者,因而能起到稳定股票市场波动的作用——基于这一出发点,我国管理层提出了超常规发展机构投资者的策略,促进其规模的迅速扩大。我国的机构投资者在发展初期,相关法规和监管体制不完善,违规操作行为普遍存在;同时,由于缺乏理性专业的投资理念,反而在一定程度上扰乱了股票市场的稳定。经过近几年的发展,机构投资者逐渐规范并成为股票市场重要的投资主体之一。新形势下机构投资者是否开始发挥稳定股票市场的作用,是本文研究的重点。本文首先回顾了国内外机构投资者的发展历程,总结了国内外相关理论和实证研究的文献。在此基础上,收集我国资本市场相关数据,以证券投资基金为机构投资者代表,实证检验了2004年—2008年间,我国机构投资者持股与股票收益整体波动、个别波动间的相关关系。实证检验结果显示,我国以证券投资基金为代表的机构投资者偏好收益波动性小的股票,却未能起到稳定股票收益波动的作用。文章进一步分析了我国机构投资者当前存在的问题,并对其未来发展提出政策建议。由于我国股票市场波动受到宏观环境因素影响巨大,给针对机构投资者持股对股市波动影响的研究造成较大的干扰。为了解决这一问题,本文创新性地构造了分解个股整体波动的方法,采用排除市场干扰的分解后波动数据,更有效地检验了两者间的相关关系,使结论较以往的研究更加准确、具有更强的现实意义。