中国股票市场的大起大落现象,以及2007.5.30上调印花税引发的股市短期暴跌事件,已无法从有效市场与理性人为假设的标准金融理论得到满意地解释。本文首先,从金融计量经济学角度,对中国股票市场2002年6月至2014年6月区间数据做了实证研究,表明中国股票市场股价与其内在价值相比存在“过度波动”的异象,并且常系数超额收益率模型不能对该异象做出充分的解释。通过将利用卡尔曼滤波方法得到投资者情绪引入模型再次检验“过度波动之谜”的原因,结果表明市场情绪能够对“过度波动”提供额外解释。其次,从计算实验金融学角度,构造了比较符合中国股市特征并且包含投资者从众行为的基于Agent的仿真股市模型,通过多次模拟输出数据序列,检验结果发现投资者从众行为将通过影响市场情绪,最终导致人工股票市场产生“过度波动”和崩溃的现象。最后,从行为金融学的角度,基于投资者从众行为产生的两个根源即规范影响和信息影响出发,提出为了避免市场的“过度波动”和崩溃,政府和相关监管部门:(1)应该减少对股票市场的直接调控,从而在一定程度上降低股票市场的“政策市”影响,避免产生投资者政策跟风以及投机氛围严重等现象从而导致股市产生剧烈波动甚至泡沫,应当充分履行其日常监管职能,让证券市场在配置证券市场相关资源当中发挥其决定性作用。(2)应当合理引导证券市场当中投资者的行为,从而抑制投资者由于从众行为而造成的追涨杀跌情绪,有必要提高证券市场当中机构以及散户投资者中价值投资者的占比,对价值投资者的各项投资行为规范要严格,这样才能真正让价值投资者起到稳定证券市场的功能。同时,需要提高证券市场的信息透明度从而提升证券市场效率,培育投资者形成合理预期,最终推动资产价格的合理形成。