随着经济全球化、金融一体化的不断深入,资本项目开放已成为众多发达国家及部分发展中国家的共同选择,我国近十年也持续稳步推进人民币国际化以及资本项目开放的进程。然而,在推动一国经济发展的同时,资本项目开放也对一国货币政策的实施造成了冲击,进而影响了一国货币政策有效性。货币政策是国家进行宏观调控的重要方式之一,货币政策能否实现最终目标以及如何有效地进行货币政策操作一直以来都是人们关注的焦点问题。因此,本文研究资本项目开放度对我国货币政策有效性的影响,对于我国在资本项目开放持续推进的背景下如何选择合理的货币政策目标以及如何更有效地进行宏观调控具有重要意义。本文首先回顾已有研究成果,随后从理论上分析了资本项目开放对货币政策传导渠道的影响机制,以及资本项目各个子项目开放对货币政策有效性的影响机制,通过分析发现,总体上我国货币政策效果将随资本项目开放度的提高而受到削弱。在实证检验之前,本文首先总结我国资本项目开放历程和现状,并对我国资本项目开放水平进行定量的测算分析,从而对我国资本项目开放情况有一个整体了解。实证分析部分,本文采用2005年第一季度至2020年第四季度的数据,运用自回归分布滞后模型,考察了资本项目的开放以及其重要子项目直接投资和证券投资的开放对我国数量型、价格型货币政策有效性的影响。结果表明,总体上随着资本项目开放度的提升,货币政策的产出效应和价格效应弱化,货币政策有效性降低,且价格型货币政策效力受到的削弱小于数量型货币政策,价格效应受到的削弱小于产出效应。随着直接投资开放度的提升,货币政策的产出效应在半年内上升,一年后下降,尽管货币政策产出效应在短期内有所强化,但这同时使得产出缺口的波动加大,不利于经济稳定;随着直接投资开放度的提升,货币政策的价格效应略有弱化。随着证券投资开放度的提升,货币政策的产出效应在半年左右上升,一年后下降,货币政策产出效应在短期内有所强化,但同时使产出缺口的波动加大,不利于经济稳定;随着证券投资开放度的提升,货币政策的价格效应有所强化,这意味着货币当局若实行扩张性货币政策,将带来更加明显的通货膨胀。基于以上结论,本文给出相应的政策建议:一是货币政策目标应增加稳定物价的权重,并逐步转向以稳定物价作为单一的目标;二是疏通利率传导机制,持续推动货币政策调控框架向价格型转型;三是加强政策协调,防范经济波动,以提高宏观政策有效性。