中国加入世贸组织以来,国际化程度不断加深,企业走出去的步伐不断加快。过去十多年是我国企业海外并购规模快速扩张的时期。海外并购作为对外投资的主要方式,已经成为企业对外扩张、走向全球的重要战略。联想收购IBM电脑业务,吉利收购沃尔沃等海外并购的经典案例,引发了业界关注和讨论的热潮。路透社援引路孚特Refinitiv的数据显示,我国海外并购在2019年达到了410亿美元的规模。海外并购能够取得扩张,一方面受国际金融危机和欧债危机的影响,一部分欧美企业陷入了经营困境,处于价值被低估的阶段。另一方面,随着我国企业实力增强,公司对于获得领先技术、市场渠道、管理经验等资源的愿望不断迫切。海外并购一直都是学界研究的热点话题,关于并购动因、并购影响因素等话题都积累了丰富的研究成果。不过,实务界中层出不穷的并购失败现象和风险因素,也让人们开始研究并购究竟能否提高业绩,以及如何创造价值的问题。本文从上述疑问的焦点出发,选取均胜电子连续并购的案例进行研究,试图分析其海外并购的效果,为充实案例研究成果、指导企业的并购实践做出一定的贡献。本文梳理了均胜电子2011-2019年海外并购的历程,总结出其海外并购的三大动因,即发展国际市场、提高研发能力、发挥资源协同效应。接着,运用事件研究法对并购事件的短期表现进行了研究,认为从整体上看,连续并购行为能在短期内提振市场业绩,促进股价提升,获得累计超额收益。再次,本文结合动因分析,从三个方面研究了动因的实现效果。分析认为,第一,企业通过海外并购提升了国际影响力和国际化程度,并且获得了海外的销售渠道,有效开拓了客户资源;第二,企业从并购标的中吸收了领先的专利技术,不断加大研发投入力度,积累了核心产品的技术优势;第三,企业通过并购丰富了产品种类,发展了高附加值业务,但是协同效应还未完全体现,尤其是资产运营能力、总体盈利水平、资产报酬率还有待提高。另外,并购也加大了企业的财务风险,削弱了本金和利息的偿付能力。本文通过综合分析认为,从市值提升、市场拓展和收入提高的角度来看,并购为企业创造了价值。考虑到企业产品具备核心竞争力,且后续会投入到并购整合的工作当中,本文认为企业的协同效应会逐渐显现,资金压力会减轻,最终作用于企业价值的提升。本文在分析并购效果的同时,还将均胜电子的并购历程分为了三个阶段,分阶段对并购的协同价值创造路径展开讨论,结合资源编排理论,分析了公司的并购战略导向,以及产生协同价值的原理。本文认为,历次并购事件并不是独立发生的,并购资源的获得与整合是一个循环的过程,前一阶段并购积累的资源能够撬动下一轮并购,持续的资源编排最终会有助于提升公司价值。这段分析能够为企业实施海外并购的路径带来启示意义。本文的特色在于,对并购效果的分析过程有别于一般的绩效分析。在构建评价体系时充分结合了企业的实际动因,紧扣业务类型,依次分析了三个动因的实现程度。同时,将财务指标与非财务指标结合,将定量分析与定性分析结合,将横向对比与纵向对比相结合,增强分析结果的说服力。然而,由于近期的并购尚在整合期间,导致并购后的时间窗口期不长,可能会影响并购效果的评价,后续还有待持续研究。