近年来,国内外机构投资者快速发展,通过“用手投票”和“用脚投票”等方式高度活跃于资本市场中。由于具备规模效应、信息通畅、经验丰富和人员专业等多重优势,机构投资者在稳定资本市场和改善公司治理等方面的作用得到了学者们的高度关注。但机构投资者在独立性、投资偏好和运作策略等方面具备不同的特性,异质性的存在导致了其介入公司治理的能力和积极性不尽相同,也就在不同程度上影响着上市公司的经营绩效。在此背景下,研究机构投资者异质性对资本市场和上市公司的影响具有十分重要的理论价值和实践意义。本文基于我国A股上市公司2012-2017年间的面板数据,采用两阶段最小二乘法(2SLS)对机构投资者整体和不同性质的机构投资者的持股比例与公司绩效的关系进行回归。异质性的探究主要从独立性和持股比例两个维度展开,对我国五大类机构投资者:证券投资基金、社保基金、QFII、保险机构和证券公司进行研究。回归结果表明:(1)整体而言,由于利益相关,机构投资者持股后会积极利用自身优势对上市公司进行监督,规范治理机制,从而改善公司绩效;(2)独立型机构投资者能充分发挥监督治理的角色,而由于存在利益冲突,非独立型机构投资者对公司绩效的改善没有明显帮助;(3)大型机构投资者在规模成本优势下,能以更低的成本对管理层进行监管,帮助改善经营绩效,而小型机构投资者与公司绩效相关性则不显著。本文研究结果表明,由于异质性的存在,不同类型的机构投资者对公司绩效有着差异化影响,且主要由独立型机构投资者和大型机构投资者发挥积极作用。因此,监管层在差异化引导机构投资者发展时可考虑进一步对具备这两种性质的机构投资者进行积极引导,稳步增加机构投资者在我国资本市场中的持股占比,拓宽机构投资者介入上市公司治理的途径,同时对非独立的机构投资者严加监管,防止对上市公司和资本市场带来负面影响。