可转债,全称“可转换公司债券”,持有该债券的投资者被发行公司依法赋予一些权利,在一定时间内可以按事先约定将其持有的可转债转股。可转债是一种较为复杂的新型金融衍生产品。相较于其他金融产品,可转债具有其独特的优势。市场关注的主要问题是可转债定价。可转债的合理定价对投资者的投资决策、发行公司成功融资、以及对我国资本市场的健康发展具有重要的意义。本文主要遵循以下研究思路。(1)发现问题:随着证监会收紧定增,2017年可转债预案数量猛增,可转债融资成为替代选择,那么可转债的合理定价对于发行公司和投资者而言是一个核心的问题。在可转债受到市场追捧的情况下,2017年11月后出现较多可转债上市首日破发现象,这是可转债定价不受市场认可,还是另有其因。这些现象引发本文去探究我国可转债的定价机制。(2)文献整理:通过阅读历史文献去探究学者们认可的定价模型有哪些,并结合当前我国可转债市场的发展状况,重点对B-S模型进行适用性分析和模型拓展。(3)实证研究:深入分析具体可转债案例,在未考虑条款影响和考虑条款影响两种情况下,采用拓展前后的B-S模型计算可转债的理论价值,通过对比其实际发行价格找出误差,从而分析模型的有效性,以及解释上市首日破发现象,提供投资参考。本文说明了我国可转债市场的现实情况,分析了可转债的特征和价值构成,进行了可转债定价模型的适用性说明及模型选择和实现拓展。在这些理论基础上,选取了20只可转债样本,运用传统的B-S模型、拓展的B-S模型进行案例分析,并以广汽转债为定价实例来具体说明实证研究的过程。最后通过对可转债理论价值和实际市场价格的误差分析,得出结论认为B-S模型应用于可转债定价中具有一定的有效性。针对上市首日破发现象,本文实证结果表明,目前我国可转债仍处于被低估状态。通过分析可转债市场和大盘走势,可以发现两者相关性较强,可转债市场受大盘影响较大,当大盘表现不佳时,可转债上市首日破发的数量就会增多。本文的创新在于本文以国内可转债定价为主要研究重点,引入了B-S模型、二叉树法、蒙特卡罗法这三个模型进行对比,从对比中找出相对适合我国可转债、方便定量计算的定价模型,期以给投资者提供投资辅助。选取了样本可转债进行实证研究,比较其理论价值与实际市场价格的误差大小,从而说明定价模型的有效性。在定价过程中,为了加强结果的精度,本文选择GARCH模型对波动率进行了修正。此外,在无风险利率和贴现率的选择上,参考了中国债券信息网所给出的债券收益率曲线,试图通过更加权威规范的数据来尽可能降低计算误差。通过观察可转债市场表现,发行可转债上市首日破发现象频现,在实证研究过程中,以上市首日为评估基准日,对可转债在该时间节点上的价值进行定价分析,并对上市首日破发现象进行了解释。