目前,在国外特别是美国,Fama-French三因子模型已被大多数人所接受,并被广泛应用于收益率预测、风险管理、基金业绩评价等各个方面。由于中国证券市场的出现晚于西方国家上百年,中国证券市场存在着投机跟风严重、信息披露不透明、信息失真等不成熟市场所具有的特点。因此以西方成熟市场为基础的Fama-French三因子模型在中国证券市场的适用性受到了学者们的质疑。过去许多学者对Fama-French三因子模型在中国证券市场是否适用做过很多相关研究,但得到了一些不同的结论。本文在扩大样本的基础上,选取的数据包括沪深A股市场全部上市公司(除创业板),数据样本区间为1995年5月到2011年12月,检验了Fama-French三因子模型在中国证券市场上是适用的。另外,本文还对三因子模型的回归系数进行了分析。(1)利用肯德尔和谐系数(Kendall’s Coefficient of Concordance)检验方法研究,发现SMB系数s和HML系数h具有多期排序稳定性；市场因子(RM-RF)的系数的多期排序稳定性弱于SMB系数s和HML系数h。(2)市场组合(RM-RF)的回归系数b几乎不可能小于0,因此我们很难在中国这个卖空不太容易的市场上,通过投资分散化来完全消除市场因子(RM-RF)的风险,但我们可以尽量做到消除风险因子SMB、HML的影响。(3)使用日收益率数据比月收益率数据更能使回归系数稳定。(4)总的来说,特别是对于风险因子SMB的回归系数s和风险因子HML的回归系数h,增加股票组合中所含股票的数目会使回归系数的预测结果更加稳健。(5)按照回归系数的大小排列形成的投资组合,其组合的回归系数存在着均值回复的特征,特别是对于当期回归系数最大的那个组合,下期的回归系数会下降很多,但是回归系数的排序几乎不发生变化。