并购是企业实现高效率扩张的一种经济手段,能够优化经济结构与资源配置,并提高总体经济效益,是企业实现更优整合、更好发展的有利方式,在国内外均受到极高推崇。我国企业并购开展得如火如荼,并购几乎涵盖到各个行业,其中制造业发生的并购活动最为频繁。目前我国并购市场存在现金、资产、股权、承债或组合等多种支付方式,并主要用于横向或垂直整合、财务投资、业务转型、借壳上市、资产调整等众多方面,企业并购在交易数量和交易金额方面均实现了高速增长。但是在并购活动频繁发生的过程中,也存在一些问题,如资本市场不成熟、股票证券发行受限、政府干预、中介机构发展缓慢等外在问题以及企业并购存在盲目性、忽视后期整合、支付方式单一等内部问题。支付是并购的最后环节,也是最重要环节之一,支付方式对并购绩效的影响是当前学者关注的重点,但是基于行业成长性特点的研究还较少。本文在综合分析国内外文献及其成果、深入学习相关理论与研究方法的基础上,以WIND数据库中国并购库收录的2012年发生并完成并购的上市企业作为研究原始样本,收集、分析并购事件发生前一年至后三年的财务数据,通过因子分析法构建模型,计算、分析企业并购绩效,并利用多元回归法进一步验证支付方式差异对绩效的影响。此外,本文还结合了企业所处的不同行业成长阶段,分析行业成长差异对支付方式选择的影响,希冀得出支付方式、行业成长性、并购绩效最佳匹配的方案。文章包括五个部分。第一部分概述了研究背景及意义、相关文献综述、研究思路及方法。第二部分在充分叙述并购、并购绩效、支付方式、支付方式对绩效影响以及行业成长性相关研究的基础上,提出假设。第三部分具体阐述并购绩效的指标设计与度量,选取五大能力体系下的10个财务指标,通过因子分析法计算企业各年的综合财务绩效,继而根据相关定义计算出各时期并购绩效。第四章是支付方式对并购绩效影响的实证分析,从整体视角和行业分类视角,分别进行描述性分析、均值检验和回归验证,文章得出了现金支付与股权支付方式下的并购绩效存在显著差异并且股权支付效果更优、不同成长性行业在支付方式选择及并购绩效表现上存在一定差异的结论。最后一部分是结合研究结论从政府角度和企业角度提出相关建议。