2006年5月证监会发布《上市公司证券发行管理办法》正式推出了定向增发的再融资形式。在政策的引导下，定向增发在A股市场上呈现井喷式的发展，采用定向增发方式进行再融资成为当前中国证券市场中上市公司和投资者追逐的热点，定向增发消息发布后股价往往有较大的波动。本文将采用事件研究法来考察董事会发布定向增发消息前后股价变动情况，并寻找影响股价波动的主要因素，以期为定向增发的监管和投资建言献策。　　 在文献评述的基础之上，首先指出了定向增发作为私募融资的重要形式所具备的四大要素，并从融资对象、融资条件、发行定价、锁定期等方面比较定向增发与增发、配股、发行可转债等股权再融资形式的区别。本文还从融资规模、行业分布、发行对象与定价方式等方面考察了我国定向增发的实践情况。　　 为了考察董事会发布定向增发消息前后股价变动情况，本文结合股权再融资的相关理论提出了一系列研究假设，并采用事件研究法来分析54个定向增发样本在窗口期内的超额收益率，对其进行检验。研究发现：在定向增发的董事会公告日前后的41个交易日的窗口期内，具有统计意义上显著的正的股价效应，并且存在信息提前泄露的情况；沪、深两市样本公司的超额收益走势十分相似；与其他特定投资者相比，市场对发行对象为实际控制人的定向增发分歧较大；与新建项目相比，市场对融资目的为收购资产的定向增发分歧较大。　　 接着，本文构建计量经济学模型，分别考察定向增发的规模、资产负债率的变化额、行业平均利润增长率、贝塔系数、窗口期内平均换手率对累计超额收益率的影响，来检验股权再融资市场公告效应理论对定向增发的解释能力，分析行业因素与投机因素对定向增发股价效应的影响。研究发现：累计超额收益率与发行规模呈正相关关系，但价格压力假说和财富再分配假说均无法解释定向增发的股价效应；定向增发的累计超额收益率无法用行业平均利润增长率来解释，而与投机因素有较强的相关性，可见投机因素对定向增发的股价效应的影响较大。　　 最后，结合实证研究的结论，本文指出了定向增发在信息披露、发行定价、融资投向等方面存在的问题，并就相关问题给监管当局提出了建设性的建议。