马来西亚出口的石油和天然气为472亿林吉特,占2017年GDP的3.5%。为了检验石油价格的变化是否会影响马来西亚当地市场,我们应该能够从股票走势中得到证据。本文研究马来西亚股市回报和波动如何受到石油价格回报和波动的影响。我们使用恩格尔(1987)的GARCH-M模型和近九年每日有效的观察数据。在这9个部门中,石油的回报对房地产、消费品、贸易与服务、农业、工业产品、工业和金融行业的股市回报统计上有显著的影响。而对于科技和锡&采矿行业来说,统计上并不显著。其中非常惊讶的是锡&采矿业对石油回报并不敏感,锡&采矿行业应该需要石油作为能源。石油收益波动对马来西亚所有行业的股票收益没有显著影响。石油收益波动对锡&采矿业、消费品行业、科技、地产的产业收益波动影响显著。石油收益波动对这些行业的收益波动具有负向影响。马来西亚股市回报对汇率回报敏感,且具有负向关系。对于金融、贸易与服务、工业、消费产品行业以及KLCI而言,其股市回报波动具有正向显著性。说明股票收益随着股票收益波动性的增加而增加。这一结果与风险增加对应回报增加的观点相一致。