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2008年全球金融危机爆发后,为刺激低迷的经济,美联储于2008年底推出了首轮量化宽松货币政策。以后,美联储又相继推出了QE2、QE3和QE4。为应对美国量化宽松货币政策的影响,中国货币当局也相应地推出了宽松的货币政策。在开放经济条件下,一国货币政策会对其他国家的货币政策产生溢出效应,且这种传导机制在不同的条件下作用的渠道也有所不同。在中美两国的贸易与金融关系不断发展的背景下,研究美国货币政策对中国货币政策的影响,分析其传导机制和产生这种影响的原因,具有重要的理论意义和现实意义。本文分为6章。第1章为绪论。首先说明了本文的研究背景和研究意义;其次是文献综述,对美国货币政策对中国货币政策传导机制的相关文献进行了简要梳理,并进行了总结和评述;然后介绍了本文的研究方法以及本文的创新与不足之处。第2章为开放经济条件下货币政策国际传导的理论模型,简要回顾了蒙代尔-弗莱明模型和新开放经济宏观经济学模型,并对两个模型的适用性给予了评价。第3章为美国货币政策对中国货币政策的传导。第一节研究了中美货币政策的联动性。首先是中美货币政策的联动性特征,分析了美国货币政策对中国的人民币基准利率、美元存款利率和存款准备金率的影响,总体而言,美国货币政策对中国货币政策的冲击自2004年以来较为显著,且这种影响存在一定的时滞性。其次是美国量化宽松货币政策对中美货币政策联动性的影响,全球金融危机爆发后,美国相继推出了四轮量化宽松货币政策,对中国货币政策产生了冲击:第一,为了抵御全球金融危机的冲击,中国采取了宽松的货币政策,但是随着QE3和QE4的继续实施,中国的货币政策陷入了“两难”困境;第二,由量化宽松货币政策引起的资金流动导致中国货币当局对货币政策工具的选择发生了变化;第三,为了维持汇率稳定,人民币不得不重新钉住美元。第二节是对美国货币政策对中国货币政策传导的实证研究。本文建立了包括联邦基金利率、美国工业生产指数、美国消费者物价指数、中国金融机构一年期存款基准利率、中国广义货币供应量、中国工业增加值和中国消费者物价指数的SVAR模型,通过对实证结果的分析得出,美国货币政策的变动对中国货币政策有较大影响,且这种影响主要体现在中国利率水平的变动上,但是对中国货币供应量的冲击则不明显。第4章为美国货币政策对中国货币政策传导的渠道。首先分析了美国货币政策溢出效应的传导渠道,在综合已有研究的基础上,考察了美国货币政策对中国货币政策传导过程中的贸易渠道、汇率渠道和外汇储备渠道,分析了这三种渠道的作用机制。其次对美国货币政策对中国货币政策传导渠道的相对重要性进行了实证研究,该部分以第3章中的SVAR模型为基准模型,分别分析了在三种渠道下,联邦基金利率和各渠道的代理变量对中国货币政策变量的影响。通过对脉冲响应函数和方差分解结果的分析得出结论,美国货币政策通过金融市场渠道即汇率渠道和外汇储备渠道比通过国际贸易渠道对中国货币政策的溢出效应要强。第5章分析了美国货币政策对中国货币政策产生影响的原因。首先是美元本位制导致了美国货币政策对中国货币政策产生了非对称的影响:第一,在美元本位制下,美元具有主权国家货币与国际货币双重身份,这将导致美国货币政策对中国货币政策产生影响;第二,在美元本位制下,美元的供给方式决定了美国货币政策的变动将对中国的货币政策产生影响;第三,中国对美元的依赖程度决定了美国货币政策变动对中国货币政策的影响程度。其次,在资本流动管制逐渐放开的情况下,人民币事实上钉住美元的汇率制度使中国货币政策的独立性渐趋丧失。最后,中国作为“贸易国家”对美国作为“金融国家”在商品市场和金融市场的双重依赖,是导致中国对美国金融政策依赖的根本原因,且这种依赖呈现出自我强化的趋势。第6章探讨了中国货币政策如何减缓对美国货币政策的依赖。根据第5章中美国货币政策对中国货币政策产生影响的原因,本文提出了四项措施:第一,减缓对美元本位制的依赖。首先要转变经济发展方式,由传统的出口导向型经济发展方式逐步向内外平衡的发展方式过渡;其次要规避外汇储备风险,停止中国外汇储备对美元资产的风险暴露;最后应推进中国的经济结构调整。第二,加快人民币汇率形成机制改革。首先要提高汇率浮动范围,通过汇率水平的自由浮动实现货币政策的独立性和有效性;其次要完善外汇市场,调整中央银行在外汇市场干预的手段。第三,加快金融转型。首先要加快利率市场化进程;其次要促进中国金融市场的发展,缩小中美两国金融市场发展程度的差异。第四,推动国际货币体系改革,推动储备货币多元化进程,加快人民币国际化进程,同时积极参与国际金融机构和国际金融监管体系的改革。