随着我国能源金融一体化的不断推进,能源与金融的相互渗透融合对我国经济发展作用日趋明显。我国是原油消费大国,原油对外依存度逐年升高,但目前我国还没有推出原油期货交易品种,研究国际原油期货和我国股票特别是相关行业股票间的相互作用对维护我国能源安全和金融稳定,制定合理的原油定价机制具有重要意义。本文就国际原油期货与我国能源板块股票的相关结构和风险溢出效应进行研究。本文在对相关概念做出界定的基础上对原油期货与我国能源股票现状进行事实描述,并对原油价格和股票价格间的传导机制进行梳理,接着将我国能源股票划分成传统能源行业股票与新能源行业股票,比较分析国际原油期货与我国传统能源板块和新兴能源板块股价相关结构及风险溢出效应的差别。选取纽约商业交易所的轻质低硫原油即WTI(西德克萨斯中质原油)期货当月连续合约为国际原油期货价格的代表,选取Wind石油天然气与供消费用燃料指数为传统能源股价代表,选取大智慧新能源指数作为新能源股价的代表。在两市场相关结构方面,结合集合正态模式分解技术与多种Copula模型对不同时间域下的原油期货与我国能源股票尾部结构作全面分析;在两市场风险溢出效应方面,运用内生结构性断点检验与CoVaR对国际原油期货与我国能源股票间风险溢出程度、风险溢出方向、影响尾部风险的重大事件进行研究。最后就实证结果提出相应的政策建议研究结果表明:(1)在原始时间域下,SJC Copula模型可以较好的反映原油期货与我国能源股票间的尾部相关性。国际原油期货价格与我国能源股票价格存在不对称的动态尾部相关性,下尾相关性明显高于上尾相关性,国际原油期货价格与我国能源股票价格同时暴跌的可能性要大于同时暴涨的可能性,但两市场持续暴跌的时间不会出现太久。(2)在短期内,原油期货与传统能源股票下尾相关性明显高于上尾相关性。短期原油期货与传统能源股票同时暴跌的可能性要大于同时上涨的可能性。原油期货与我国新能源股票具有均衡的尾部相关性,原油期货与新能源股票同时暴跌的可能性与同时上涨的可能性相等。长期内原油期货与我国能源股票所构建的最优模型为时变Normal Copula模型,不具有尾部相关性,长期内原油期货极端变动不会对传统能源股票产生较长时间影响,极端风险只会作用于短期。(3)国际金融危机爆发,欧债危机爆发和国内成品油的首次下调是造成两市场尾部结构突变的主要原因。原油期货与我国能源股票具有双向的风险溢出效应,且原油期货对我国能源股票的溢出效应明显大于我国能源股票对原油期货的风险溢出效应,对比传统能源股票和新能源股票与原油期货的风险溢出效应不存在明显变化。2008年的金融危机和2015年中国股灾对原油期货与我国能源股票间的风险溢出效应产生了显著影响,尾部相关性的结构性改变不一定会造成两市场风险溢出效应的改变。本文可能的创新点主要有以下两个方面:(1)研究对象上。将具有更高风险的原油期货市场纳入到研究对象中,将我国能源股票划分为传统能源股票和新能源股票,比较分析传统能源股票和新能源股票与国际原油期货间相关性与风险溢出效应的区别。在样本时频时域选择上,将原始样本重新分解为短期波动和中长期趋势,便于研究长短期国际原油期货与能源股票的相互作用,以求得到更多的有用信息。(2)研究方法上,采用集合正态模式分解技术分析不同时间尺度下的原油期货与我国能源股票的相关结构,尽可能避免金融时间序列所存在的噪声干扰和剔除市场间的反应时滞影响。将Copula与CoVaR相结合,充分利用CoVaR在风险溢出效应量化分析上和Copula模型在描述非线性相关性、尾部特征上的优势,使本文的极端风险溢出效应研究结果更加符合实际。