中国证券市场从1990年建立到现在已经走过20多年的发展历程,到今天已经初步具备了一定的发展规模。然而,从市场组成来看,我国证券市场的投资主体仍以中小投资者为主,并且短期内这种情况不会改变。作为证券市场的重要投资者,中小投资者常因为信息不对称而弱势的地位。一直以来,完善信息披露的流程,保护中小投资者利益是社会各界关注的焦点。而上市公司的定期盈余公告是为数不多的中小投资者可以获得确定性消息,因此立足于中小投资者研究上市公司盈余公告效应有助于帮我们梳理中小投资者对市场的影响,并更好的推动市场发展。本文从中小投资者的意见分歧出发,通过挖掘个人投资者的网络文本信息来构造代表中小投资者的意见分歧指数,来讨论投资者意见分歧对盈余公告效应的影响。经实证研究发现：第一、从短期看,前期的投资者意见分歧对公告后的超额收益有正向的预测作用；从长期看,前期的投资者意见分歧则与公告后的超额收益有负向显著的作用,表明中小投资者的意见也会显著的影响证券市场的市场反应。第二、消息的好坏、管理层的公告行为会在一定程度上通过投资者分歧影响盈余公告后的超额收益率。无论长期还是短期,好消息会增强意见分歧对超额收益同方向的作用,坏消息则会减弱这一作用；管理层预告行为短期内可以增强分歧对超额收益的正向影响,管理层周末公告行为在长期内会加强对超额收益的负向影响。第三、进一步考虑盈余公告影响后的二次投资者分歧,发现影响后的二次投资者分歧越高,则对应的股票具有更大的超额收益。根据本文的研究结果,本文做了如下建议：第一、好好利用互联网这把“双刃剑”,“疏”而不“堵”。第二、提高信息披露水平,保护中小投资者利益。第三、加强投资者教育,提高投资者风险意识。