市场环境风云变化,单个企业独木难支,供应链管理合作随之兴起。供应链上下游合作把所有企业编织在一张大的关系网中,成为利益共同体。交易双方稳定的合作一方面给企业带来诸如降低成本、收入稳定增长、提高管理效率、品牌地位上升等一系列收益效应,另一方面也带给企业诸如机会主义要挟、信息不对称程度降低、盈余质量下降等一系列风险效应,并潜移默化地对公司的投资决策产生不利影响。对公司而言,公司的投资是否科学、稳健、合理对其自身和地区甚至一国经济能否稳定且持续成长非常关键。非效率投资行为会影响企业的良好成长,并影响国内经济的增长。本文利用上市公司年度报告中“前五大客户营业收入占企业年营业收入的比例”等相关数据,以产权性质为视角探讨客户集中程度对投资效率的影响,以期从一个崭新的角度丰富投资效率影响因素的研究,并为民营企业供应链管理和财务决策提供启示。本文基于信息不对称理论和供应链企业间相关理论,主要研究了客户集中度与投资效率的关系、产权性质和产品市场竞争对二者关系的影响。第一章,本文分析该主题下目前的研究背景状况以及该主题研究所带来的理论与现实意义;并以提出假设—实证检验证明—对比假设得出结论—提出对应的建议这四步详细地阐述了本文的研究思路,并将其以框架的形式展现,以便清晰地呈现全文的思路和方法。第二章,本文系统地梳理、概括了相关主题文献,主要分为客户集中度的研究、投资效率的研究以及产品市场竞争的相关研究三大部分。在梳理完文献后,在第三章中,首先介绍了客户集中度、投资效率、产权性质和产品市场竞争的定义,然后,再对理论基础进行了概述。第四章详细阐述了客户集中度对投资效率的作用机理以及民营产权性质与高强度产品市场竞争如何影响二者关系的作用机理;基于对以上关系作用机理的分析,本文提出三个研究假设,分别为客户集中度降低企业投资效率、民营产权性质加强二者关系、产品市场竞争抑制二者关系。第五章是客户集中度与投资效率的实证检验,基于我国2009—2017年沪深两市A股制造业上市公司的客户特征数据,分析客户集中度和投资效率之间的关系;并运用Richardson(2006)模型回归得到非效率投资程度并作为本文的被解释变量,然后基于前人的研究构建本文的研究模型进行回归;该部分分析了客户集中度对投资效率的影响,以及客户集中度与投资效率的关系在国有企业和民营企业中的显著性差异,进一步研究了在民营企业中产品市场竞争如何影响二者之间的关系;此外,为了让实证结果更加稳健和可信,本文采取更换相关变量法、倾向匹配得分法和两阶段回归法进行检测,以确保实证回归结果是真实无误的。在最后一章,本文根据该研究结论提出了相应的对策建议,主要从供应商企业本身、监管部门和政府、相关外部投资者角度提出建议;由于本文在研究中存在许多局限,文末,本文就局限进行了整理和总结,并在此基础上提出了些许展望。通过实证检验,本文研究发现:(1)客户集中度与制造业公司投资效率呈显著负相关关系,且实证结果发现投资过度样本组中二者是显著正相关,即大客户加剧过度投资,在投资不足样本组中二者不相关;以往研究发现关系型交易由于长期合作与信任、私下的信息交流机制等会导致信息质量低下,进而产生非效率投资,同时为了稳固双方契约关系,被迫进行超正常水平投资或者粉饰盈余,从而降低了投资效率。(2)相比于国有企业,在客户关系不稳定且融资相对困难的民营企业中,客户集中度与非效率投资程度的正相关关系更为明显。(3)本文提出民营企业样本组检验产品市场竞争的调节效应时,激烈的行业竞争对二者关系并不显著;当企业面临较高的产品市场竞争时,失去大客户的威胁和管理层的超高风险意识都会让决策变得更谨慎,非效率投资难以被客户影响;反之,在产品市场竞争较低时,企业风险意识较低,投资谨慎不足,导致非效率投资。