深圳中小企业板是我国股票市场中一个特殊而重要的板块，长期表现优于主板，交易透明度和市场化程度更高。但是，中小企业板存在着严重的IPO抑价现象，这影响到中小企业板的高效运行及健康发展。因此，本文选取了中小企业板自2004年6月25日正式启动至2009年12月31日为止的327只股票作为研究样本，以发行方式为分类依据，通过构建IP0抑价实证模型分段研究了2004-2005年以及2006-2009年样本的IPO抑价情况及原因，并进一步考察了样本公司上市后的短中期价格调整情况，从而对中小企业板的IPO定价效率做出一个较为全面的、系统的评估。研究发现，2004-2005年样本的IPO抑价可由投机-泡沫假说及信号传递假说解释，而2006-2009年样本的IPO抑价则由发行者与投资者间的信息不对称假说及基于此的信号传递说、投机一泡沫假说、从众假说和胜利者诅咒假说综合解释。根据上述研究结果，本文对中小企业板的发展情况进行了动态、客观的分析，并最终从发行者、投资者和监管者三个方面对改善中小企业板存在的IPO高抑价现象提出了若干的政策性建议。