在现实的资本市场中,资产收益率在一般情况下是不服从正态分布的,往往表现出一定的偏度特性,而对于偏度现象的研究已经大约有四十年的时间了。然而,现在金融领域中对金融资产的研究和分析大多是以金融资产服从正态分布为前提的。迄今为止,诸多研究都表明金融资产收益的分布大多数或者呈现正偏或者呈现负偏,而且呈现出尖峰厚尾的特征,这对传统资本资产定价模型只研究金融资产收益率的二阶矩特征提出了严重的质疑和挑战。尤其是在我国股市发展时间较短、机构组织发展不完善、信息不对称、投资者投资知识和风险意识匮乏等情况下,资产收益率更加表现出有偏的特性。因此,对我国股市股票收益率的分析研究不能像大多数人那样停留在简单的二阶矩分析框架下,应该突破二阶矩的束缚,从高阶矩的层面来分析和研究股票收益率的分布特征。根据以上所述,本文重点通过个股的已实现波动率、已实现偏度和已实现峰度三个已实现值指标来探究高阶矩与股票横截面收益率之间的关系。本文主要借鉴的是Amaya等(2015)的方法,根据股票的日内高频价格数据来计算已实现波动率、已实现偏度和已实现峰度的周度数值。选取了从2013年1月1日到2017年12月31日共为期五年的五分钟高频数据,选取的研究对象是在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的所有股票。分析和研究了每一只股票的已实现波动率、已实现偏度和已实现峰度与股票未来收益率的横截面关系,同时还构建了多空投资策略——买入最高已实现高阶矩的投资组合、卖出最低已实现高阶矩的投资组合。通过观察所构建的投资策略的收益率表现,来研究个股的已实现高阶矩对其未来收益率的预测作用;同时用构建的资产组合的收益率对三因子(市场溢酬因子、市值因子、账面市值比因子)回归得到了 Fama-French三因子模型的截距项,通过观察截距项的显著性,来验证已实现高阶矩对横截面收益率的影响是否独立于三因子。最后,为了进一步评估已实现波动率、已实现偏度和已实现峰度与未来收益率的关系,我们根据Fama和MacBeth(1973)提出的方法进行了多种横截面回归。通过实证分析得出,买入具有最低已实现偏度的投资组合,卖出具有最高已实现偏度的投资组合,产生了 36.59个基点的周平均收益,其对应的t值为3.91。这个结果是稳健的,而且其对股票的预测能力独立于Fama-French三因子。已实现峰度与下周股票的横截面收益率之间的关系是负向的,但是结果不总是显著地。而已实现波动率对股票横截面收益的预测能力较差。