国外现有文献对现金流量在财务危机预警中是否具有信息含量尚没有一致的结论,但是国外学者利用现金流量指标对很多行业的公司进行了财务危机预警研究,并取得了不少成果。而国内的财务危机预警研究一般都是基于应计会计变量,几乎没有涉及到现金流量指标。 本文选取2006年的28家ST公司和56家非ST公司作为样本公司,选取13个应计会计变量,10个现金流量指标,还有1个规模变量,先进行剖面分析,筛选出有显著差异的变量,然后运用单变量分析研究制造业上市公司现金流量在财务危机预警中的信息含量。研究结果显示: 在我国上市公司陷入财务危机前第1 年和第2年,经营性现金流量的预测效果不如应计会计变量,没有相对信息含量;但在财务危机前第3年,每股经营性现金流量、全部资产现金回收率的预测效果优于应计会计变量,具有相对信息含量。 最后运用多变量Logistic分析研究制造业上市公司现金流量在财务危机预警中的信息含量,结果显示: 在财务危机前第1年,每股经营性现金流量和现金流动负债比具有较多的增量信息含量。在财务危机前第2年,每股经营性现金流量具有一定的增量信息含量，现金股东权益比具有较多的增量信息含量。在财务危机前第3年,每股经营性现金流量具有较多的增量信息含量。 本文的研究结果显示,从财务危机预警研究的角度看,充分挖掘现金流量信息的预测价值应成为未来此类研究的方向;从投资者角度看,现金流量表为投资者提供了决策有用的信息。