会计数据与权益价值之间的关系研究，主要动机是通过解释或预测会计数据对权益价值的影响，探寻会计数据在资本市场中的决策有用性。其研究范式通常有两种：一是会计数据价值相关性研究；二是基于会计数据的权益估值模型研究。会计数据价值相关性研究可以为构建或改进基于会计数据权益估值模型提供经验基础，反过来，基于会计数据权益估值模型又能够为会计数据价值相关性检验提供理论基础。目前，在会计数据价值相关性与基于会计数据估值模型研究领域存在两个争议：一是，在估值模型构建过程中会计盈余、净资产账面价值两个主要会计变量的作用问题。长期以来，会计数据价值相关性研究、基于会计数据的权益估值模型研究都将会计盈余作为一个重要变量，较少涉及净资产的净资产账面价值。但是随着会计盈余价值相关性研究的深入，发现会计盈余的价值相关性并不是很高，且呈下降趋势，有关学者将目光集中到了净资产账面价值方面。在将净资产账面价值引入估值模型过程中出现规模控制变量、正常盈余的代理变量、清算价值或适应价值的代理变量、利润表与资产负债表互补等说法。这些说法要么是缺乏理论依据，仅凭直觉或者准则的表述作为依据，要么是未说明净资产账面价值与权益价值的内在关系，仅将其视为一个其他因素的代理变量。二是，在模型检验过程中，尺度效应的影响以及会计数据相互之间影响如何控制存在问题。由于会计盈余、净资产账面价值、盈利能力三个会计变量之间具有一定的内在关系，在检验某一变量的价值相关性时，需要控制其他变量的影响。目前较为常见的是在等式两边同除以净资产账面价值或会计盈余进行控制的变量缩减法，该方法使得变量原含义会发生变化，会计盈余与权益价值关系检验实际变为了市净率（P/B）与净资产收益率（ROE）之间的关系检验，而净资产账面价值与权益价值关系的检验实际变为了市盈率（P/E）与净资产收益率倒数之间的关系检验，难以真正说明会计盈余、净资产账面价值与权益价值之间的关系。本论文研究的动机主要是基于上述两个争议。　　论文主要采用实证研究方法进行研究，研究过程中具体采用模型解释力比较、分段线性回归、子样本交叉控制等方法对会计数据与权益价值的内在关系及非线性特征进行研究，论文由八部分内容组成，包括引言、文献回顾、会计数据在估值中的作用、基于会计数据权益估值的非线性特征的初步检验、基于会计数据权益估值的非线性特征的再检验、投资增长与会计数据权益估值的非线性特征、破产风险与会计权益估值的非线性特征，以及总结与结论。论文主要结论是：第一，会计盈余与净资产账面价值在权益估值中具有一定替代性。在稳定盈利能力状态下，基于会计盈余与净资产账面价值的权益估值模型解释力相差无几，两者在权益估值中具有替代性。当出现极端盈利能力情况时，这种替代关系会发生变化。在盈利能力极端低或亏损情况下，会计盈余、净资产账面价值的解释力均减弱，但会计盈余解释力更低且权益价值对会计盈余的反应系数变得不再显著；在盈利能力极端高的情况下，会计盈余、净资产账面价值的解释力也不如稳定状态下的解释力高。会计数据与权益价值关系具有一定状态依存性，但是，不论是在稳定状态下，还是在盈利能力出现极端高或极端低的情况下，净资产账面价值都具有价值含义，本论文研究结论否定了传统认为净资产账面价值只有在低盈利能力情况下才有价值含义的说法。第二，会计数据与权益价值关系存在非线性特征。在对净资产账面价值、盈利能力进行子样本交叉控制情况下，实证检验发现会计数据与权益价值关系随净资产账面价值、盈利能力、投资增长、破产风险等变化而变化。在控制盈利能力情况下，净资产账面价值越大，权益价值对会计盈余的反应系数亦越大，会计盈余与权益价值是凸性关系。在控制净资产账面价值情况下，会计盈余与权益价值关系出现不一致变化情况：小净资产账面价值时，盈利能力越大，权益价值对会计盈余的反应系数亦越大，呈现凸性关系；大净资产账面价值时，盈利能力越大，权益价值对会计盈余的反应系数越小，呈现凹性关系。在控制其他因素情况下，投资增长越大，权益价值对会计盈余的反应系数越大。在控制其他因素情况下，破产风险越大，权益价值对会计盈余的反应系数越小，在亏损情况下会计盈余与权益价值出现了显著的负相关关系。净资产账面价值与权益价值关系也会随盈利能力、投资增长、破产风险变化而变化。在其他因素不变情况下，净资产账面价值越大、盈利能力越大，权益价值对净资产账面价值的反应系数越大，净资产账面价值与权益价值呈凸性关系；投资增长越大，权益价值对净资产账面价值的反应系数亦越大；破产风险越小，权益价值对净资产账面价值的反应系数越大。总之，不论是会计盈余，还是净资产账面价值，在不同盈利能力、投资增长、破产风险等情况下，其权益价值对它们反应系数都不是常数，会计数据与权益价值关系存在非线性特征。与前人研究结论不同的是，本论文研究发现：会计盈余与权益价值关系并不是简单的凸性关系，而是出现了在破产风险大且亏损时的负相关关系，以及在大净资产账面价值情况下的随盈利能力增加权益价值对会计盈余的反应系数递减关系。　　本论文贡献及创新主要表现在：第一，系统梳理权益估值模型及其演进过程。国内文献对于会计数据价值相关性研究的文献并不少见，但是对于价值相关性研究的基础理论和模型本身演进研究的较少。本论文从金融学经典权益估值模型入手，系统分析了股利折现模型、股权自由现金流折现模型、实物期权估值模型演进与关系，并系统分析这些经典估值模型与基于会计数据权益估值模型的关系。分析认为，盈余资本化模型、Ohlson（1995）模型、Feltham-Ohlson（1995）模型等是在股利折现模型基础上转化而来，与股利折现模型具有共同的理论基础；Ohlson（1996）是以现金流折现模型为基础的，Zhang（2000）模型则以现金流折现模型为基础并结合实物期权估值，形成了基于会计数据的实物期权估值模型。对于基于会计数据的权益估值模型而言，大致经历了从线性估值模型到非线性估值模型的演变。早期的线性估值模型以盈余资本化模型为核心，是单一变量模型；后来在盈余资本化模型基础上增加了净资产账面价值因素，形成了复合变量模型。目前，非线性估值模型处于初步探讨阶段，尚未形成真正可以直接用于权益估值的模型。第二，明确了净资产账面价值在估值中的作用。净资产账面价值不仅是企业过去股东投入和经营成果的积累，还是企业未来经营的资源基础，更是决定企业未来会计盈余的关键。因此，净资产账面价值不论是在盈利能力高或低的情况下都应具有价值含义，本论文实证结果支持了这一结论。另外，以会计盈余作为基础变量的估值模型存在的环境是未来盈余可预测，或者说存在一个较为稳定的经济环境，投资者能够对未来有较为清晰的认识，但是我国目前属于新兴市场经济国家，资本市场建立时间较短，经济波动较大，未来难以预期，这可能影响了以会计盈余为核心的估值模型的应用。以净资产账面价值作为基础的估值模型更关注过去经营成果的积累及其价值体现，在中国现有经济环境下，净资产账面价值估值稳定性强于会计盈余估值，以净资产账面价值进行估值可能更为有效。第三，改善了实证研究方法。本论文首先通过模型整体解释力、增量解释力对比对会计数据在权益估值作用进行了研究，并对不同模型解释力差异进行了Vuong检验。为了避免变量缩减法对原变量含义的破坏，本论文采用子样本交叉控制、分段线性回归等方法对会计数据与权益价值关系的非线性特征进行了检验，并对权益价值对会计数据的反应系数变化进行了Chow检验。