成熟高效的企业债券市场,有助于整个社会投融资体系的顺利运行,从而可以加快金融发展,加速经济增长。为了大力发展企业债券市场,我们这里关注最基本,也是最重要的问题:企业债券的发行定价机制。因为企业债券发行定价机制是整个企业债券市场的必要基础和前提。研究企业债券的发行定价机制,为推动企业债券发行定价机制的市场化改革献计献策,不仅有助于企业债券发行市场的成熟、高效运行,也有利于企业债券一级和二级市场的有效衔接及整个企业债券市场的健康规范发展。 文章先对国内外有关债券定价的理论研究进行现状综述分析,希望能以相关理论来指导我国企业债券的定价实践;接着通过中美企业债券发行定价体系的对比,深刻剖析了我国企业债券发行定价机制现阶段存在的问题;然后,文章进一步用实证的分析方法来考察我国企业债券发行定价机制的效率,得出了债券定价机制低效率的结论;为了提高我国企业债券定价机制的效率,文章提出相关改革的目标,即实现企业债券发行定价机制的市场化,并给出了操作上的建议:比如放松发行利率限制,鼓励长期企业债券采取浮动利率,加快市场基准利率的培育,建立科学的信用评级体系,使用市场风险利率折现,推广簿记路演询价定价方式等。 本文的创新之处,主要体现在以下两点:(1) 系统总结了国内外债券的定价理论,并试图用此理论来指导我国企业债券发行定价实践。(2) 实证分析了我国企业债券发行定价机制的效率状况,并针对低效率的现状,给出了详细的有操作意义的实践建议。 由于笔者的水平和精力所限,文章的论述还有一些不足之处,比如有关国外债券定价理论与国内实践联系的论证还不够细致等等。但是,依然希望本文的写作能够为我国企业债券发行定价机制的市场化改革提供基础性的参考。