自2013年起,我国股权质押融资迅速发展,它在不改变企业控制权的情况下为股东提供了新的融资渠道,但也带来了许多风险。根据委托代理理论和最优契约论,将高管薪酬与公司业绩挂钩可使高管与股东利益趋于一致,在一定程度上,这会鼓励高管在做决策时更多地考虑公司的业绩。本文以2013年至2018年我国非金融上市公司为样本,基于委托代理理论、最优契约论和薪酬辩护假说,从上市公司高管薪酬业绩敏感度出发,研究控股股东出质股权这一行为是否会对该公司的治理产生负面影响,并且研究了在不同产权性质下、不同股权集中度下,控股股东股权质押是否会对高管薪酬业绩敏感度产生影响。本文的研究结果表明:(1)随着高级管理人员薪酬制度的不断完善,目前我国上市公司高管薪酬与公司业绩显著正相关,即存在薪酬业绩敏感度;(2)控股股东出质股权的行为会弱化高管薪酬业绩敏感度,扭曲原有的薪酬契约;(3)在国有企业中或在股权集中度较高的企业中,即使存在控股股东出质股权的情况,对高管薪酬业绩敏感度也没有显著影响,但在非国有企业中或股权集中度较低的企业中,控股股东出质股权的行为弱化高管薪酬业绩敏感度的现象存在。最后,根据本文的研究结论,提出了相关政策建议。