企业发生危机后不但自身会受到重创,其影响还会波及行业内其他企业,产生企业危机负面“溢出效应”(Spillover of Negative Impacts)。2008年的“三聚氰胺事件”、2011年的“7.23温州动车追尾事故”和2012年的“酒鬼酒塑化剂事件”无不体现出这样的事实。同时,现实中还会发现,危机溢出的影响会因个体的不同具有很大差异,甚至并不总是表现为负面,对一些企业来说可能是正面的,例如,在2008年三聚氰胺事件中,大多数食品加工企业尤其是乳制品企业受到严重的负面影响,但是三元牛奶由于没有测出含有三聚氰胺而从危机事件中获得了机会,并发展成为一家大型的食品加工集团。由此引出的问题是:为什么一个企业的危机会溢出到其它企业?为什么危机的溢出效应会表现出很大的个体差异或行业差异?危机负面溢出产生的影响随着时间推移是否具有规律性?近年来,企业危机事件在我国频繁发生,这使得对危机溢出效应的研究更加有现实意义。本文基于利益相关者理论,结合行为金融的相关研究成果,选用2011年“7.23温州动车追尾事故”为企业危机样本,对危机负面溢出效应及冗余资源的动态影响进行深入分析。具体的说,首先,本文采用事件分析法,分析了危机事件发生后同行业企业的股价波动,以验证危机溢出效应的存在;再次,本文应用多元回归分析法,研究危机负面溢出效应的发生机制和负面溢出效应的动态变化;最后,本文将冗余资源按灵活性程度分为高灵活性冗余资源和低灵活性冗余资源,利用层级回归方法探讨两种冗余对负面溢出的影响,并且分析随着时间推移,冗余资源的这种影响是否随着时间发生规律性的变化。本文的研究主要得到以下结论:第一,对企业危机负面溢出效应市场反应的研究发现:企业危机对同行业其他企业会产生负面溢出现象影响。危机事件发生后几个交易日内,同行业企业股票的累计异常收益显著为负,但随着时间的推移会发生波动性的变化。与危机企业在危机特征方面相似的目标企业的累计异常收益率更加为负,这说明这些企业受到更加严重的负面溢出效应影响。第二,对危机负面溢出效应动态性的研究发现:随着时间的推移,目标企业受到的这种负面溢出效应不断减轻。第三,对冗余资源对危机负面溢出效应的动态作用的研究发现:目标企业拥有的冗余资源对其受到的危机负面溢出效应具有动态影响。其中,目标企业拥有的高灵活性冗余资源会减轻其受到的负面溢出效应,且随着时间推移,这种减轻的作用变得越来越大。而低灵活性冗余资源会加重负面溢出效应的影响,但这种加重的作用随着时间推移而不断增强的假设没有得到支持。本研究对危机负面溢出效应及冗余资源的动态影响进行了研究,具有的理论意义如下:首先,虽然国外学者已经对危机溢出现象进行了比较系统的研究,但是国内这方面的研究并不多。借鉴国外的相关研究成果,结合我国企业管理者和投资者的特殊性,以我国发生的企业危机事件为对象的危机负面溢出效应研究具有重要的理论意义。其次,大多数研究认为,在突发性危机情境下,冗余资源具有抵抗风险的正面作用。本文研究发现,在危机溢出情境下,高灵活性冗余资源可以减轻目标企业受到的负面溢出,所以是有利的,但是本研究同时发现,低灵活性冗余资源的作用是相反的。本文结论对现有关于冗余资源作用方面的研究进行了有益的拓展和补充。再次,本研究基于利益相关者和行为金融学的相关理论,首次从冗余资源的角度出发,分析了企业危机负面溢出效应的影响因素,并且分析了冗余资源影响的动态性,这加深了对危机溢出效应的研究。最后,我国近年来企业危机事故频繁,这使得社会各界对企业危机现象越发重视。本文研究能使我们从危机溢出效应引发的经济后果中看到问题的紧迫性、重要性以及严重性,促使政府相关部门关注,企业管理者重视以及投资者警惕。同时,本文研究结论,对企业危机情境下企业管理者制定资源配置战略和投资者进行投资决策具有“智者趋利避害,明者因时而变,知者随事而制”的重要启示作用。