本文的核心内容是研究各类金融变量作为中介目标的优劣和货币政策中介目标安排。全文按货币政策中介目标理论分析、货币政策中介目标选择的历史演进、有关金融变量充当中介目标有效性的实证分析依次展开。 在理论分析部分，本文分析了货币政策中介目标的性质和功能，之后，比较分析凯恩斯主义学派、货币主义学派以及后凯恩斯主义学派的相关理论，各学派的相关理论都有其合理之处。最后，介绍了与货币政策中介目标理论有关的新动态。关于理论争论和货币传导机制的理论分析为后面的实证研究提供了指导和理论支撑。 接下来考察了西方主要国家的货币政策中介目标选择的历史，并总结了西方国家货币政策中介目标历史演进的总体趋势和发展规律，概括起来就是：中介目标的选择与本国的经济发展环境、特征和金融发展状况、条件紧密相关；通货膨胀越严重，货币供应量目标越受重视；在货币供应量与最终目标变量的稳定关系被金融创新和其他冲击破坏的情况下，大多数国家放弃或者淡化了货币供应量目标；中介目标多元化、传统中介目标职能分离和分散成了世界性的潮流。我国可以从中得到有益的启示。 对我国货币政策中介目标的实证分析，分三部分展开。首先，定性分析了各类金融变量作为我国货币政策中介目标的优劣及其可能性，在排除股票价格等变量以后，对货币供应量、贷款量、同业拆借利率等三类变量与物价和产出的相关性运用多种计量方法进行了分析和比较。结果表明，目前对产出和物价影响最显著的变量是货币供应量M₁，但是，贷款量和同业拆借利率也包含有产出与物价变动的信息并与它们在不同程度上有相关性；通过分时段进行比较，发现它们与最终目标的相关性以及对最终目标的预测性能是呈下降的态势。 其次，重点分析了货币供应量中介目标的有效性。研究主要在三方面：采用新的方法对近十年来我国中央银行对货币供应量中介目标的控制效果进行了评价，结果说明这段时期对货币供应量的调节效果基本上是令人满意的；首次区分了货币的内生性与可控性，分析了货币内生性对可控性的影响；从货币乘数的可预测性和中央银行对基础货币的调控能力两方面对我国货币供应量的可控性进行了实证分析，结果表明目前我国货币供应量基本上能够满足可控性要求。 接下来，分析了存贷款基准利率对投资和储蓄存款的作用，进一步考察了存贷款利率与物价和产出的关系。在排除其他因素影响的情况下，名义利率对投资增长有明显的影响。与同业拆借利率一样，存贷款利率也与物价波动有很强的相我国货币政策中介目标研究关性，与产出的相关性则弱一些。我国当前的利率体制既有局限性，也有其适应性。同业拆借利率与存贷款利率都能够发挥中介目标的部分职能。 综合各章的分析，形成了对当前我国货币政策中介目标的基本判断:目前货币量基本有效，但其有效性下降是必然趋势;单一的利率目标也不可行;汇率不可能作为主要的中介目标。在这种情况下，我国目前还应该以货币供应量为主要中介目标，同时以贷款量、利率、汇率为辅助目标。从长远来说，中介目标多元化、传统中介目标功能分离和分散的货币政策框架是我国的必然选择。未来的货币政策框架中，一般情况下，利率将是主要的调节目标;在高通货膨胀的特殊时期，控制重点可以相机选择货币量与贷款量。此外，应该建立一个包括利率、货币量、贷款量、汇率以及其他经济变量在内的信息变量集和分析框架。关键词:货币政策;中介目标;相关性;可控性;货币供应量;贷款量;利率