【摘 要】
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随着世界经济的快速发展,各国对能源的需求日益加大,能源市场价格的波动对全球经济可持续发展有着举足轻重的影响.通常,能源市场的价格除受自身市场供需关系的影响外,还受到其他金融市场的影响.煤炭、天然气和原油作为传统能源市场的主要组成部分,它们和一些金融市场有很强的相关性,研究这三个能源市场与相关金融市场的波动特征风险大小及交互相关关系可以为不同偏好的投资者和政府监管者提供决策参考,对保证经济社会的健康
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随着世界经济的快速发展,各国对能源的需求日益加大,能源市场价格的波动对全球经济可持续发展有着举足轻重的影响.通常,能源市场的价格除受自身市场供需关系的影响外,还受到其他金融市场的影响.煤炭、天然气和原油作为传统能源市场的主要组成部分,它们和一些金融市场有很强的相关性,研究这三个能源市场与相关金融市场的波动特征风险大小及交互相关关系可以为不同偏好的投资者和政府监管者提供决策参考,对保证经济社会的健康平稳发展具有重要意义.本文首先运用多重分形去趋势交互相关分析法(MF-DCCA),研究国内外原油市场与汇率市场之间的相关关系,并运用多重分形谱方法对它们的多重分形强度进行比较,指出国内外原油市场与汇率市场之间的交互相关关系具有多重分形特征,同时汇率市场隐含的风险最大.然后,运用多重分形去趋势波动分析法(MF-DFA)和多标度多重分形交互相关分析法(MM-DCCA)研究煤炭、天然气和原油市场之间的交互相关性,最后,讨论在不同时间的标度下,三个能源市场之间交互相关性的差异.得到如下主要结论:1.分别以大庆原油和西德克萨斯轻质原油(WTI原油)作为国内和国外原油市场的代表,以美元兑人民币作为汇率市场的代表,运用MF-DCCA分析法,研究三个市场的波动特征及市场之间的交互相关关系,发现这三个市场之间存在显著的非线性交互相关关系,且这种关系具有多重分形性特征.汇率市场所隐含的风险最大,国内原油市场的风险比国外原油市场的风险大.此外,发现小波动和大波动的长程相关性和序列的胖尾分布都是形成多重分形性的原因.2.运用MF-DFA方法和交互相关统计量研究煤炭期货、天然气期货和WTI原油期货这三个能源期货市场的波动特征风险大小及交互相关关系.发现这三个能源期货市场的价格波动均具有多重分形特征,且煤炭市场的多重分形性最强,因而隐含的市场风险也最大.3.运用MM-DCCA方法在不同时间标度下可视化研究三个能源期货市场交互相关关系的动力学特征,发现三个市场之间的交互相关关系在不同时间标度下呈现出不同的多重分形特征,交互相关性的强弱是时变性的且与市场的波动情况有关.
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