企业在追求利润最大化的同时,还需要关注环保问题和社会责任承担,并通过环境报告和社会责任报告披露环境与社会责任信息。但仅仅关注当下企业承担的责任不能完全使企业实现可持续发展,环境报告和社会责任报告已不能满足利益相关者的需要。可持续发展报告的形式注重未来,包含企业对经济、环境和社会产生的影响,在社会责任报告的基础上扩展其内涵,从强调责任承担转变为主动采取措施改善企业行为。可持续发展报告可以传递企业核心竞争力、管理方法和潜在风险及控制措施等信息,能够帮助企业制定可持续发展目标,管理自身经营行为和衡量可持续发展绩效。而目前我国对于可持续发展报告的研究较为缺乏,多集中在指标披露评价和披露现状研究上,在现实环境下,对可持续发展报告的研究尤为必要。本文在上述背景下,采用案例研究法和对比分析法,分析了目前A股上市企业对可持续发展报告的披露现状,并以三重底线理论、利益相关者理论和信息不对称理论为理论基础,通过对油气行业A股上市的两家企业——中国石油天然气股份有限公司和中国石油化工股份有限公司发布的可持续发展报告的研究,揭示可持续发展报告对企业价值产生影响的内在机制。本文研究发现,披露可持续发展报告能够增加企业自由现金流,降低资本成本,正向影响企业价值。相较于披露质量低的可持续发展报告,披露高质量可持续发展报告的企业其企业价值增长幅度更大。这是由于企业首次披露可持续发展报告能够向市场传递积极的信号,高质量的可持续发展报告能够增强利益相关者的信心,增加企业自由现金流,与此同时投资者对企业的风险感知降低,要求的投资报酬率降低,企业资本成本随之降低,从而使企业价值得到提升。本文创新之处是以独立发布的可持续发展报告为研究对象,通过案例分析可持续发展报告对企业价值的影响机制,在以往研究中较为少见。