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随着新技术革命的兴起,创业风险投资作为一种高科技与金融相结合的投资机制日益受到重视,而其健康发展的关键在于良好的退出机制。自我国中小板和创业板推出以来,一级市场(IPO)已成为众多创业风险投资退出的重要舞台,创业风险投资对IPO的影响引起了学术界的广泛关注。本文选取719家中小板和355家创业板上市公司数据,研究了创业风险投资对上市公司IPO抑价的影响。 在对国内外文献梳理的基础上,本文首先分析了创业风险投资对IPO抑价产生影响的内在机理,并提出了相应的研究假设,最后基于经验数据,采用分组检验和多元回归方法进行了实证研究。研究表明:创业风险投资支持的企业IPO抑价率显著高于没有创业风险投资支持的企业,验证了“声誉效应”适用于我国资本市场。但是创业风险投资的参与对企业的上市进程没有明显的帮助。随后本文进一步对创业风险投资进行差异化区分,论证创业风险投资持股比率和是否为政府背景对IPO抑价率的影响。结果表明创业风险投资持有融资企业股权比率越高,其投资的企业IPO抑价率更高,这是与“声誉效应”保持一致的。同时论证政府背景的创业风险投资企业有更高的IPO抑价率,需要更高的IPO价格承让。最后本文验证了2014年新交易规则下的42家最新上市企业的定价效率,对进一步完善IPO规则具有参考意义。本文敦促资本市场监管部门以及风险投资机构监管部门建立长期有效的合理机制,引导风险投资资本科学专业的促进中小企业的发展。