我国融资融券交易自2010年3月开始以来,历经6年多时间,已得到了长足的发展。融资融券交易是否能抑制我国股票市场波动性,对这个问题学界看法不一。本文在梳理现有文献的基础上,从标的个股和市场整体两个角度研究了融资业务与融券业务对波动性的影响。首先,利用我国两融交易五次扩容这一良好外生条件,应用面板数据进行四次双重差分分析,从而探讨在我国两融业务的渐进发展中,融资融券对标的个股的波动性影响变化。结果发现,在前期,融资融券业务扩容前后标的股票的波动性有所增加,但并不显著;而在后期,标的股票的波动性在扩容后明显下降,“抑涨抑跌”效果明显。其次,根据不同外部特征对股票市场牛、熊市阶段进行划分,并选取最近一次牛、熊市过程,建立VAR模型,研究融资业务与融券业务对市场波动性的不同影响。发现融资业务与融券业务对市场波动性、向上波动、向下波动都起到了抑制性作用。融券业务作用主要体现在对于向上波动的抑制;而对于向下波动,融资业务的影响力度大于融券指标。另外,相对来讲融券业务在牛市阶段的影响力度大于在熊市,而融资业务在熊市阶段抑制作用更大。这说明,融资业务“抑跌”作用明显,支撑了股票价格;而融券业务的影响则相反,“抑涨”明显。基于以上研究,本文认为随着融资融券业务的发展,其政策目标逐渐凸显。不过仍有必要进一步完善制度建设,促进融资融券业务均衡发展。