【摘 要】
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通过采取多因子选股策略的基金与其他基金的对比发现,多因子选股策略仍在适合目前的A股市场。因此,本文将基于Barra模型研究多因子选股策略。根据Barra模型,本文选取了30类行
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通过采取多因子选股策略的基金与其他基金的对比发现,多因子选股策略仍在适合目前的A股市场。因此,本文将基于Barra模型研究多因子选股策略。根据Barra模型,本文选取了30类行业因子和9类风格因子,基本上涵盖了从各个维度衡量的个股风险和收益的因子。通过非线性优化得到了个股权重,然后计算了投资组合的收益情况并进行了归因分析。在行业中性、风格中性、最小化预期风险的情况下,策略不使用股指期货进行对冲的情况下获得了30.9%的年化收益率,远胜过大盘12.7%的年化收益率;在利用股指期货进行对冲的情况下,年化收益率21.45%,其中特质因子贡献了21.45%中的61.71%,这表示该策略在一定程度上剔除了行业因子和风格因子对于策略收益的影响;引入通道止损策略后,年化收益率为32.74%,最大回撤明显下降至10.88%,基本实现了稳定的收益。在设置特殊风格因子风险敞口的情况下,年化收益率略有提升。而在归因分析中,研究发现尽管策略收益率的贡献仍主要来自于特质因子,但是动量因子、波动率因子、流动性因子的对策略收益率的贡献明显增加。
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