金融是现代经济的核心,本质任务应该是服务实体经济,金融的这一角色一直是我国经济工作强调的重点。但是金融的加速器效应和顺周期行为也会危害到实体经济的发展。金融周期能够良好地刻画一国金融的运行特征,研究金融周期、以及金融周期与实体经济间的关联机制和效应可以有效地把握金融和实体经济的关系,从而更好地利用金融支持实体经济增长,尤其是在当前全球经济放缓和我国实体经济疲弱的状态下。但是在科研工作中还面临着一些难题,如BIS和我国央行提出的“金融周期”在我国研究工作中还处于初级探索阶段,研究并不深入。因此,金融周期与实体经济作为金融与实体经济关系的研究工作中的一个环节,对于深刻理解金融本质,指导金融有效服务实体经济具有重要的理论和现实意义。本文紧紧围绕“金融周期与实体经济的内涵”、“金融周期是如何形成的”、“金融周期与实体经济的关联机制如何”以及“金融周期与实体经济的关联效应如何”四个问题展开研究工作。首先界定了本文中金融周期和实体经济的内涵,将金融周期定义为由融资约束与投资者对风险的认知和态度间相互作用从而导致的自我强化的顺周期波动,非金融私人部门信贷代表融资约束,金融资产和房地产价格代表投资者对风险的认知和态度。将实体经济定义为非金融私人部门(家庭部门和非金融企业部门)中生产经营活动的总和,主要是区别于与房地产和金融相关的投资活动。其次,试图从“金融加速器”与“债务-通缩”理论、Allen和Gale的资产泡沫理论以及金融交易分流方程入手,结合我国经济金融发展现状以及货币投放渠道,分析我国金融周期形成机制。根据金融周期的形成机制,构建我国金融周期指数,同时采用BP滤波对金融周期进行测度。结果表明,我国金融周期的中长周期长度大致为13.75年,当前处于下行阶段。然后,从家庭资产负债表渠道、非金融企业资产负债表渠道以及商业银行资产负债表渠道这三个渠道分析金融周期与实体经济的关联机制。分别构建了三个部门的金融周期与实体经济关联机制的理论模型,从而确定了具体的实体经济指标,分别为实体经济增长、消费品与资本品价格差、居民消费支出、居民可支配收入、企业生产经营投资以及就业人数。最后,分别采用BVAR和区制转换回归模型检验全周期内以及不同区制内金融周期与实体经济的关联效应。以实体经济GDP同比、CPI-PPI、城镇居民消费支出同比、城镇居民可支配收入同比、固定资产投资额同比以及失业人数同比作为具体的实体经济代理变量。实证结果表明,在全周期内,金融周期与实体经济增长间存在显著的负向关联效应;CPI-PPI对金融周期具有单向的正向冲击作用;金融周期对消费、可支配收入、固定资产投资有单向的负向冲击作用,而对失业人数在1-4期为单向的正向冲击,4期后为单向的负向冲击。在分阶段内(上行、繁荣、下行和衰退),总地来说,金融周期在繁荣阶段对实体经济具有抑制效应,在下行阶段具有刺激效应,而在上行和衰退阶段对实体经济变量的影响则较为分化。