自从2005年7月21日人民币汇率决定机制改革以来，人民币从以前盯住单一美元转向以市场供求为基础的，以一篮子货币为参考的有管理的浮动汇率制度。但是决定人民币汇率的货币篮子的真实构成及其权重一直没有被当局公开。众所周知，各国政府宣称或者承诺的汇率制度(De jure)不一定是实际操作中的真实的汇率制度(De facto)。所以估计真实货币篮子及其权重，成为了解人民币汇率真实决定机制的根本途径。Frankel and Wei(2007)将汇改之后的时间段划分为各个小段，采用OLS，以一篮子货币为自变量，人民币为因变量，估计这一货币篮子的权重。在每一个时间小段内，权重假设是不变的。他们的结论是美元仍然在此货币篮子中占有压倒性比重，但是美元权重在他们的估计时间段里有逐步减少的趋势。另外几种货币，如欧元，日元和韩元的权重在某些时间段里较显著不为0。由于其分段的任意性，这种方法不能及时和准确的判断权重的变化。本文采用Cai(2007)的方法，同样以人民币为因变量，一篮子货币为自变量，建立时变系数的非参数计量模型来估计一篮子货币的时变权重。同时本文采用更大的样本量，从2005年7月到2010年5月的日数据。用这种非参数计量方法，估计得到的时变权重更加准确，更加敏感，可以准确刻画出每一时间点上的权重，从而直观的看到权重的变化趋势。同时避免了模型误设产生的误差。另外本文还考察了一些因素对权重的影响。这些因素包括人民币NDF（无本金交割远期）、商品和服务贸易以及外商直接投资。发现人民币对美元的NDF和中国对美国的贸易顺差都和人民币汇率的货币篮子中的美元权重呈负相关的关系，而美国对中国的直接投资则对货币篮子里的美元权重的影响不显著。