实物期权，作为新的理论方法，于二十世纪八十年代末逐步广泛地应用在投资决策、财务管理、价值评估领域。实物期权是以实物为标的资产的期权，具体表现为在经营、管理、投资等经济活动中，使企业在将来具有活动空间和投资的可能性，并能根据变化的市场，以各种形式获得进行决策的权利。针对旅游项目，传统经济评价方法不能利用不确定性创造价值，而实物期权理论能够改变不确定性的影响程度，通过发挥“被动和主动的灵活性”来规避不确定性带来的消极影响而保留其积极因素，从而创造价值。 木文通过理论与实际相结合、定性与定量分析的方法，系统地介绍了旅游项目开发过程和投资决策中实物期权的特征、价值和定价模型，并结合实例，揭示实物期权的优势和实物期权的合理性和科学性，并为旅游项目灵活性价值提供了思路。实物期权理论应用于旅游投资决策，不是对传统经济评价方法的否定，而是在保留旅游项目传统评价方法合理内核基础上，对实物期权在旅游开发项目的运用实践，是对实物期权的运用创新。 本文分析了实物期权的价值及其源泉，并对旅游投资项目中的实物期权特征进行定性分析，挖掘影响项目价值的主要因素——游客流量。阐述了实物期权价值计算的主要模型：二叉树和Black—Scholes模型，确定期权定价模型及其参数确定方法，建立期权模型，最后得到总的经济评估结果。 最后，运用具体旅游投资项目的数据，结合本文提出的各参数确定方法，使用计算机程序语言计算出相应结果，并基于这一结果分析模型以及参数确定方法的优点和存在的问题。总结基于实物期权的投资评估方法，并提出应用中需要注意的问题，从而为实物期权方法在投资项目评估中的应用提供更完整的依据，并最终为决策者的实践提供可行的指导意见。