当今世界,企业的发展离不开投资活动,如何运用有限的资金在企业发展当中获得最大收益是每个企业需要考虑的问题。所以越来越多的企业都在考虑如何有效的提高投资效率,提高企业的价值。然而,外部环境存在着较大的不确定性,给企业的发展带来了巨大挑战:全球经济正在经历长期放缓,中国经济发展也面临消费不足、市场竞争激烈的局面。企业在市场上生存变得更加困难,因此优化投资结构,提高投资效率变得尤为重要。所以大量学者投入这方面的研究,以期可以找到更好的方法提高企业的投资效率。阅读有关文献后发现,目前关注从公司所处的外部环境及内部学习角度来提高企业投资效率的文献比较多,而关注依靠公司内部治理提高投资效率的研究较少。从现有的研究可知,企业投资效率的提高涉及企业多个方面,例如:制定正确的企业战略、设计有效性的内部控制制度和适时执行控制活动等,这一系列活动均涉及到了公司的治理层—股东、董事会和管理层。公司中不同资源权利的配置以及利益的分割决定了不同的治理结构,公司也会因为不同的治理结构产生包括企业投资在内的各种行为,从某种意义上讲公司治理是影响投资的重要因素,而董事会是连接管理者和股东的桥梁,在企业中常常对重大问题进行决策和监督,如果董事会不能正确行使其职责,将会影响企业正常的活动,所以说董事会治理机制的正常运行为企业健康发展提供了坚实的基础。本文采用实证研究方法,研究董事会非正式层级与企业投资效率之间的关系,并引入外部董事这个调节变量,探讨当外部董事发挥监督职能时,外部董事是否可以调节董事会非正式层级与企业投资效率之间的关系。本文介绍研究背景、理论意义和实用价值,并且回顾和梳理了董事会非正式层级的相关概念和研究现状、研究企业投资效率的影响因素的国内外文献,并在此基础上从相关理论出发,分析了董事会非正式层级与企业投资效率之间的关系,并探讨了外部董事影响力的调节作用。然后,依据研究假设,设计了回归模型,并选取数据进行回归分析;其次,得出本文的回归结果,包括描述性统计、相关性分析和稳健性检验。最后,根据回归结果得出相应的研究结论,提出政策建议,指出本文研究的不足之处,并对未来的研究方向做进一步展望。本文以2008-2019年中国A股非金融上市公司为样本,在衡量董事非正式层级的基础上,研究董事会非正式层级对企业投资效率的影响,并加入调节变量,探讨当外部董事发挥监督职能时,外部董事是否可以调节董事会非正式层级与企业投资效率之间的关系。并得出以下结论:（1）董事会非正式层级在一定程度上可以降低企业的投资效率。当董事会内部存在地位差异时,较低位董事会对较高位董事产生“敌意”,不会正确听取较高位董事的决策建议,双方会出现竞争关系,从而导致了双方矛盾的加深,影响企业信息的共享和交流,进而会降低企业的投资效率。（2）本文考察了不同性质的上市公司中,董事会非正式层级对企业投资的影响,得到以下结论:在非国有上市公司中董事会非正式层级越高,企业投资效率会越低,而在国有性质的上市公司中董事会非正式层级越高,企业投资效率也会降低但下降程度没有那么明显。这是因为国有企业由于行政制度的存在,所受到的监管力度更大,这样使企业的非效率投资减弱。（3）本文对非效率投资分为过度投资以及投资不足分别进行了检验,发现董事会层级对于过度投资以及投资不足都会产生较大的影响,但董事会层级越高投资过度就越容易出现。（4）企业的外部董事在一定程度上会降低企业的非效率投资。这是由于当较高地位的董事做出不利于企业的决策时,企业的外部董事,如独立董事会制止他们这些不理智的行为,并且当外部董事处于较高地位时,他们将有更大的决策权,并且会在更大程度上影响董事会非正式层级与企业投资效率之间的关系。本文的创新之处主要如下所示:（1）本文不同于以往是研究外部因素对于企业投资效率的影响,现在是从新的角度出发,探究董事会非正式层级,也就是董事之间的层级秩序对企业投资效率的影响,补充了董事会治理的研究成果,也为我国上市公司选取董事,提高公司的治理效率提供了一定的理论基础。（2）从公司治理机制来看,本文的研究角度不同于以往的研究。本文研究不仅探讨了董事会非正式层级与企业投资效率的关系,并且还引入了外部董事这个变量,探讨其对二者关系的影响,并且得出相应的结论。研究结论揭开了组织中内部成员互相之间是如何互动的,同时也再一次肯定了外部董事对于企业发展的积极作用。