美国银行业并购绩效的实证分析

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20世纪80年代,经济全球化与金融全球化进一步发展,愈发激烈的全球银行业竞争和逐渐放松的银行业管制促使各国金融市场的并购浪潮不断涌现,这其中以美国银行业的并购最为耀眼。在其200年的并购发展中,诞生了一批如花旗银行(Citibank NA)、摩根大通(J.P. Morgan Chase&Co.)和美国银行(Bank of America NA)等令人瞩目的超巨型银行(megabank)。事实上,美国银行业的并购活动一直是全球并购活动的主角,20世纪90年代,按照并购方或者被并购方的国别统计显示,无论是从交易数量还是交易的资产价值来看,美国银行业并购都占据了全球金融业并购的55%以上。并购成为了这一时期美国银行业实现跨州经营、降低成本、提高市场份额和扩大业务领域、获得规模经济和范围经济目的的有效途径。进入21世纪以来,信息技术和金融的持续创新,技术套利、知识套利、监管套利和金融衍生品的发展带来了全球经济繁荣,但也隐藏着巨大的危机。2000-2006年美国银行业蓬勃发展,并购活动不断深化,但2008年金融危机的爆发打破了这种强劲的发展势头,大批银行纷纷倒闭,经营陷入困境。然而,这期间银行的并购活动不仅没有减少,反而使得美国银行业的格局再一次发生变化。据统计,美国银行业在金融危机期间,并购银行数目的减少远远高于破产银行的数目,并且出现了许多大规模并购,如美国银行(Bank of America)并购投行巨头美林银行(Merrill Lynch Bank&Trust Co., FSB),富国银行(Wells Fargo Bank, NA)购买美联银行(Wachovia Bank NA)。多年来,银行并购愈演愈烈的趋势引起了学术界的普遍的关注,大量学者围绕银行并购的发展、动机和绩效等问题进行了理论和实证的研究,得出了许多有意义的结论。但是从已有的研究成果来看,并没有较为全面系统的理论来解释这一现象,同时实证的结论也并不一致。但总体来说,对美国银行业并购的实证研究更倾向于认为并购有利于银行业绩效的提高。在大量借鉴前人理论和经验研究基础上,本文首先对美国银行业的发展历史进行了总结回顾。接着以金融危机期间(2007-2009年)发生的86起商业银行并购数据为样本,通过数据包络分析(DEA)方法测算了这86家商业银行在并购前后的效率值,得出占85%银行在并购后银行的效率得到提高,并在此基础上采用Tobit模型对影响银行业并购绩效的因素进行分析,得出并购银行资产规模和成本的减少对于并购后银行业绩的提高的作用最为显著,最后依据实证研究的结论提出了相应的政策建议。
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